过去一段时间，分布式示范项目、国家电网并网承诺、银行信贷支持等一系列光伏业救市政策的出台以及预期出台，对冲了海外利空、提升了光伏行业对扩大内需的预期，有助于避免行业的信心崩溃(重症监护)。但对目前去产能化的进程不会产生实质影响，销售低迷和经营困难仍会是企业未来一年的主流状态。我们认为，分布式的意义在于保证国内需求市场的中期健康增长，而无法产生全面性的短期拉动效果。
从单晶/多晶、系统集成服务、配套设施、储能四个角度分别来看：
1.国内光伏电站倾向于采用较为廉价的多晶电池，但在面积有限、度电补贴的屋顶项目中，单晶电池的竞争力较强，因此我们认为单晶电池将在后期有所改观，主营单晶硅片的隆基股份(601012)受益。
2.直接面向用户提供光伏发电和并网解决方案的系统集成企业将获得发展，但由于明显的地域化特征，很难出现大型公司。A股目前缺少直接标的，中小型的光伏上市公司可能通过介入地方分布式示范区建设的方式受益。
3.结构支架、中小型逆变器、BIPV、并网设备等配套设施均直接面向国内市场，受分布式的拉动作用较大。但相关上市公司在业绩体现方面弹性较小，相关受益公司有爱康科技(002610)、金刚玻璃(300093)、阳光电源(300274)、精工钢构(600496)等。
4.光伏储能在欧洲的市场需求开始启动，但在国内还未到临界点。
【投资建议】
目前光伏相关个股的受益逻辑均不够强。总体来看，救市政策对行业的反转拉动作用需在中长期体现，分布式预期之下的结构性机会存在，但受益逻辑不够强烈。目前行业的风险仍然大于机遇，行业拐点的到来需等待现有预期的进一步明确或者新的触发因素。
