事件
公司于7月27日晚发布中报，2020年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.38亿/1.89亿/1.45亿，同比分别增长51.03%/52.77%/34.48%。
简评
Q1单季度增长加速，在手订单饱满支撑业绩成长
①公司20H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别增长51.03%/52.77%/34.48%，符合预期；其中Q2单季度收入/归母净利润/扣非归母净利润分别增长62.7%/106.2%/40.3%，季度净利润增长加速；②从量价来看，公司主要产品仍为丝印成套设备，2020H1丝印成套设备销量114条（换算成单线），同增29.55%，同时单价从553.1万提升至579.4万，单价趋于平稳；③同时，公司在光伏激光设备领域持续投入，订单有一定幅度增加；在OLED激光设备领域也取得关键性突破。另外，公司在HIT国产设备上率先突破丝印设备、成功研制板式PECVD，并具备整线供应能力；④公司2019年底存货20.7亿，同比大增61.3%，其中发出商品17亿，同比增长57%。考虑到公司订单从签订到完全确认需要1-2年的周期，我们认为2020-2021年全年公司的增长基本无忧。且大硅片、HJT等趋势仍将给公司带来新的成长动能。
近期硅片/电池片陆续涨价，市场对下半年预期转向乐观
①此前受疫情影响，硅片与电池企业承受库存压力，几次下调市场价格。而近期硅片/电池片企业陆续涨价，反映了市场对下半年的预期转向乐观；②一方面，从需求的角度看，随着疫情好转，国内外市场陆续启动。同时随着各环节成本进一步下降，各企业都恢复了年初的销售预期，目前组件端供销两旺，预计下半年出货量将超过去年；③另一方面，从供给的角度看，近期多家多晶硅企业发生生产事故，产能下滑带来供需紧张，最终带来价格上涨。④展望下半年，判断前期被压制的海外装机需求仍将回温，预计Q4将迎来小爆，对供应链价格上涨形成有力支撑。
HIT下半年催化不断，公司在布局设备的同时积极推动行业生态
①我们之前反复强调，目前产业链中，包括硅片、银浆、组件技术等各个环节，都已经为迎接GW级HIT的到来做好了准备。从下游客户的角度，下半年可重点关注阿特斯250MW项目、安徽项目、山煤项目、通威等的进展：1）通威：公司作为PERC电池片的龙头厂商之一，在HIT领域保持了积极开放的态度。公司前期在成都、合肥两条中试线已经取得较好数据，预计下半年在异质结领域仍将有一定动作；
2）山煤：公司作为电池片行业新进入者，在HIT领域发展有较大决心。判断公司近期将有GW级设备招标，利好国内设备厂商；
3）REC：梅耶博格退出市场后，REC正积极与国内设备厂商接触，寻求供应方案；
4）阿特斯：公司前期公布建设250MW中试线，预计2021Q1形成销售，判断其生产设备下半年会入厂；
除上述项目外，包括东方日升、爱康等也正积极布局HIT电池中，产业链人才、技术、工艺水平持续积累。
②从迈为的角度，公司作为业内少数具有HIT成套设备供应能力的厂商之一，去年交出去的整线当前已基本实现稳定生产。综合考虑其良率/转换效率/产量/单线价格等因素，目前在行业内处于相对领先地位，有望在下半年市场的广泛招标中取得一定优势。
投资建议：从订单的角度看，公司极大受益本轮PERC电池投产高峰，在手订单饱满，支撑今明年业绩稳定增长。而未来在大硅片趋势下，电池片设备公司依旧有望持续受益；展望2020年下半年及以后，HIT行业趋势将逐渐明朗，预计2020年行业将有3-5GW产能投放，有望为电池环节带来变革。除了光伏领域外，公司立足于激光、印刷和真空核心技术，有望在光伏+面板领域持续横纵向拓展，打开长期成长空间。判断公司2020-2022年归母净利润分别为3.60、4.57、6.20亿元，同比分别增长45.5%/26.8%/35.6%。给予目标价404.3元/股。
风险因素：行业政策变化风险、应收账款坏账风险
原标题：迈为股份(300751)：Q2业绩增长加速，预计行业下半年催化不断
