财政部、住房城乡建设部发布推进可再生能源建筑应用的政策，根据规划，到2015年底，新增可再生能源建筑应用面积25亿平方米以上，形成常规能源替代能力3000万吨标准煤。我们假设光伏建筑占可再生能源建筑的比例为10%，得到光伏建筑的装机容量为10G，超出市场预期。
国泰君安：发展可再生能源建筑，利好南玻太阳能产业
3月平板玻璃价格稳定，重油价格出现上涨，纯碱价格继续回落。住建部提出“十二五”可再生能源建筑应用推广目标与各国重新审视核电，利好南玻新能源产业发展。
两会期间的政策导向说明“十二五”将重视建筑节能。3月11日，住建部下发《关于进一步推进可再生能源建筑应用的通知》，提出“十二五”可再生能源建筑应用推广目标：到2020年，实现可再生能源在建筑领域消费比例占建筑能耗的15%以上，力争到2015年底，新增可再生能源建筑应用面积25亿平方米以上，形成常规能源替代能力3000万吨标准煤。近期由于日本地震导致核电安全问题成为各国重新审视的对象，对太阳能光伏产业发展具有一定利好影响。
南玻业务分3大块：平板与工程玻璃、太阳能产业链、精细玻璃。上半年看新能源，下半年看触摸屏。公司非公开增发幕投：1)TCO膜玻璃扩建，2)硅片扩建，3)太阳能电池及组件扩产，4)节能玻璃。
前三项为太阳能产业链，幕投33亿。这些项目建设完成后，太阳能产业链产能将达1GW，多晶硅生产线冷氢化技改后成本有望降至25美元，预计2011年底完成技改，抗风险能力提高。规划未来2年收入超过200亿(09年53亿)，太阳能光伏100亿(09年1.4亿)，精细玻璃35亿(09年4.5亿)。精细玻璃间接供货苹果，河北年底将投产0.33mm的3万吨超薄玻璃，实现进口替代。
预计南玻太阳能产业链表现趋好：1)多晶硅产量：预计目前月产167吨，去年同期约100吨/月。2)多晶硅价格：目前价格约90美元/公斤，去年同期的价格约50美元。3)成本：目前的成本已经降低到38美元，冷氢化改造后，将进一步降低至25美元。去年同期成本为40美元。10~12年EPS0.63、0.89、1.3，增持，目标价26元
金刚玻璃：光伏项目拖累公司业绩
2011年三季度，公司实现营业收入2.51亿元，同比增长26.19%;营业利润3395.87万元，同比增长1.71%;归属母公司所有者净利润3022.94万元，同比下降0.22%;基本每股收益0.14元/股。
营业收入稳步增长。报告期内公司发挥其竞争优势，使安防玻璃继续保持稳定增长，安防玻璃同比增长28%。帮助公司实现营业收入稳定增长。
公司综合毛利率保持稳定。公司报告期内综合毛利率为34.67%，同比减少0.48个百分点，基本保持稳定，公司在安防玻璃市场具有较强的竞争优势，盈利能力较强，对产品价格具有相对较好的掌控能力。
期间费用率有所提升。报告期内公司期间费用率为20.43%，同比增加2.81个百分点，其中销售费用率增加0.25个百分点至7.40%，管理费用率增加2.08个百分点至10.07%，财务费用率增加0.48个百分点至2.96%。期间费用率的增加主要原因是公司募投项目新建管理机构导致管理费用大幅增加所致。
光伏市场疲软，影响公司募投项目。从上半年开始，光伏市场持续保持低迷状态，公司募投项目中大部分均和光伏项目有关，因此其募投项目由于光伏市场疲软而并未按预期为公司贡献效益。近期发改委和住建部编制的“绿色节能建筑行动方案”有望出台，该方案对节能建材和光伏材料将有非常细化的鼓励政策，若能够得到政策的有利支持，公司关于光伏项目的产能将得到有效消化，未来业绩有望得到提升。
盈利预测：预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.25元、0.45元，按10月25日股票价格测算，对应动态市盈率分别为39倍、21倍。考虑到公司目前光伏项目存在的不确定性，我们下调公司至“中性”的投资评级。
方大集团：期待节能和屏蔽门业务新表现
2010年1-6月，公司实现营业收入4.23亿元，同比增长14.44%;实现营业利润为2317万元，同比下降7.38%;利润总额为3679万元，同比增长40.67%;归属于母公司所有者的净利润为3361万元，同比增长11.74%;实现每股收益为0.07元，基本符合预期。
盈利能力增强，实际经营状况向好。2010年上半年毛利率为19.89%，同比提升0.86个百分点，主要原因是幕墙产品的毛利率同比提高4.1个百分点，地铁屏蔽门业务毛利率同比提升2.2个百分点。2010年上半年经营利润同比下降是由于公司可供出售的金融资产收益低于去年同期水平。2010年上半年投资收益为317万元，同比下降81.24%。但如果营业利润中剔除投资收益后，同比增长达到147.04%，公司经营业绩水平基本保持稳定增长。
期间费用率微增。2010年上半年公司期间费用率为14.80%，同比提高0.66个百分点。其中销售费用率为3.01%，同比提高0.06个百分点，主要原因是业务量增加所致;管理费用率为9.38%，同比提高0.83个百分点，财务费用率为2.41%，同比下降0.23个百分点。
订单充沛，各项业务发展不差。2010年上半年公司储备订单为13.16亿元，较2009年末增长39.85%。其中幕墙工程订单储备为8.76亿元，超2009年节能幕墙业务收入的35.6%，这保证了公司该业务未来的稳定。地铁屏蔽门业务国内市场份额超过20%，已成为国内第一全球前三的轨道交通屏蔽门供应商。沈阳方大公司一期项目2010年下半年的投产，将带来公司LED产业发展和成长的新平台。
新项目投产带来业绩提升。公司2010年完成非公开增发，实际募集资金3.35亿元，用于节能和光电幕墙项目和地铁屏蔽门的扩产。预计2011年投产，建成后新增140万平方米的节能和光电幕墙和6500万套地铁屏蔽门，预计增加年收入达到14亿元，增厚EPS为0.12元。
盈利预测与评级。预计公司2010年到2012年的每股收益为0.16元、0.27元和0.30元，以昨日收盘价10.24元计算，对应的动态PE为64倍、38倍和34倍，考虑到公司积极向节能业务发展、地铁屏蔽门业务的行业地位和估值水平，维持公司“中性”评级。
