特斯拉第四季度业绩和经营情况，汽车板块的毛利率超预期，光伏储能业务迅速发展。从业务板块来看，之前提到汽车板块实现营收444.62亿元，同比增长0.7%，环比增长19%；而在汽车板块的毛利率方面，公司在上海超级工厂投产增加折旧和摊销的基础上，仍保持在22.5%的高水平，仅环比下降了0.3Pcts，超出预期。而在光伏和储能业务方面，19年第四季度特斯拉的光伏发电装机量单季为54MW，环比上升26%。储能装机量为历史新高的530MWh，同比上升136%，环比上升11%，2019年全年储能装机量1.65GWh，超过其他年份的总和。
（来源：微信公众号“电新邓永康团队” ID：essencedx 作者：安信电新）
本周美国时间1月29日，特斯拉公布了今年第四季度业绩和经营情况：公司今年继第三季度首次实现盈利后，业绩再次超预期增长！公司第四季度实现营收515.12亿元，同比增长2.2%，环比增长17%；其中，汽车板块实现营收444.62亿元，同比增长0.7%，环比增长19%；2019年总营收达到1714.61亿元，同比增长16.61%，特斯拉Model 3的全球爆款效应仍在延续；盈利方面，公司第四季度归母净利达7.32亿元（去除股权激励费用调整，非GAAP规则下26.94亿元），EPS达14.94元（GAAP规则下4.05元），大超市场预期，全年归母净利为-60.13亿元（非GAAP规则下4.24亿元），同比增长10.24%。
【安信电新观点】
业绩再次超预期增长。公司第四季度实现营收515.12亿元，同比增长2.2%，环比增长17%；其中，汽车板块实现营收444.62亿元，同比增长0.7%，环比增长19%；2019年总营收达到1714.61亿元，同比增长16.61%；与此同时，公司在降本增效和生产成本控制方面成果显著，毛利率和营业利润都维持稳定水平；现金流方面，公司第四季度经营性现金流净额为99.41亿元，环比增长88.49%，创造了历史最佳水平；与此同时，全年的经营性现金流净额达到167.78亿元，同比增长14.63%，现金流处于十分充沛的水平。
Model3全球爆款效应延续，Model Y今年一季度交付。Model 3在美国市场已经印证其超强的产品力，而位于弗里蒙特工厂的Model Y产线已经开始运转，预计今年一季度末Model Y的整车将实现交付,2020年Model 3叠加ModelY的产能将达到50万辆，Semi也将在今年实现限量生产；而在中国市场，Model 3也有望延续爆款效应，根据上海超级工厂进度，预计2020年贡献增量10-15万辆，2021年有望达25万辆。随着特斯拉不同车型不断推出，业务从美国拓展至中国乃至全球，影响力将不断提升；与此同时，Model 3的出现有望推动行业的良性竞争，激发更多优秀的车企、优质的车型出现，推动整个电动车行业的发展！
特斯拉为产业链带来无限生机。从产业链角度而言，上海超级工厂国产化率的提升为更多本土厂商带来机会，除了特斯拉自身的广阔发展潜力之外，与优质车企的合作也将带来电池与材料厂商技术的进一步提升，推动与更多全球客户的合作！
特斯拉宣布宁德时代和LG化学成为公司在动力电池领域的新合作伙伴，特斯拉为产业链带来的是“0”到“1”的大机遇，其产业链上公司有望长期受益，首推具备全球竞争力的优质动力电池厂商，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源；推荐全球化供应的材料厂商璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦、嘉元科技，以及零部件供应商宏发股份、三花智控、旭升股份等。建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。
公司财报业绩点评
1.1. 汽车交付量创历史新高，降本增效成果显著
Model3爆款效应引领交付量创历史新高。从产销数据来看，第四季度特斯拉汽车产量和交付量分别达到10.49万辆和11.21万辆。其中第四季度产量环比增长9.09%，同比增长21.18%；交付量环比增长15.34%，同比增长23.23%，交付量创造历史新高。分车型来看，爆款产品Model 3交付量达到9.26万辆，环比增长16.21%，同比增长46%，2019年全年交付30.09万辆，爆款效应延续，预计随着上海超级工厂的持续交付，Model3的产销量在今年将进一步提升。
全球库存周转天数再创新低，移动服务车队快速增长。交付量创历史新高带来的是库存周转天数的显著下降。从库存来看，公司的全球库存平均周转天数在第四季度仅为11天，创造了4年以来特斯拉库存周转天数的新低，更是Model 3量产以来的最低点；而从售后服务来看，公司在全球门店保持稳定增长的情况下，移动服务车队的数量显著增长，目前已达到743队，同比增长81%，为消费者提供更加灵活的售后服务保障。
降本增效成果显著，营业利润持续上升。从第四季度来看，公司降本增效的成果显著，其中总经营费用率为16.1%，同比下降0.5Pcts，环比下降了1.4Pcts。尽管Model3等售价下调使得单车销售价格有所下降，但产销量的上升和降本增效依旧使本季度公司营业利润率为4.9%，环比上升0.8Pcts。
1.2. 现金流创造历史最佳水平，汽车板块毛利率超预期
现金流创造历史最佳水平。第四季度，公司经营性现金流净额为99.41亿元，环比增长88.49%，创造了历史最佳水平；与此同时，全年的经营性现金流净额达到167.78亿元，同比增长14.63%，现金流处于充沛水平；在此基础上，第四季度末现金及等价物较第三季度增长65亿元至437.27亿元；而从资本支出来看，由于上海超级工厂的投资和美国弗里蒙特工厂Model Y的产线建设，资本支出在第四季度达到31.32亿元的水平，但由于经营性现金流的迅速增长，第四季度自由现金流仍达到68亿元的历史最佳水平。
汽车板块的毛利率超预期，光伏储能业务迅速发展。从业务板块来看，之前提到汽车板块实现营收444.62亿元，同比增长0.7%，环比增长19%；而在汽车板块的毛利率方面，公司在上海超级工厂投产增加折旧和摊销的基础上，仍保持在22.5%的高水平，仅环比下降了0.3Pcts，超出预期。而在光伏和储能业务方面，19年第四季度特斯拉的光伏发电装机量单季为54MW，环比上升26%。储能装机量为历史新高的530MWh，同比上升136%，环比上升11%，2019年全年储能装机量1.65GWh，超过其他年份的总和。
未来业绩展望
Model 3爆款效应仍将持续，Model Y来势汹汹。分地区来看，在美国地区，今年1月，位于弗里蒙特工厂的Model Y产线已经开始运转，预计今年一季度末Model Y的整车将实现交付。而从排产情况来看，目前弗里蒙特工厂的Model Y和Model 3年产能达40万辆。而在2020年二季度末，随着工厂新设备的引入和机器人设备的进一步增加，Model 3、Model Y的合并产能将达到每年50万辆。且在今年，特斯拉也将限量推出电动重型卡车Semi系列车型。
而在上海，上海超级工厂已启动第二期项目的建设。目前Model 3的年产能为15万辆，预计在未来将利用现有设备继续增加产能，与此同时，本地电池组的利用率也在持续提升。而从Model Y来看，Model Y在上海生产计划从2021年开始，考虑到豪华SUV车型在中国市场的火爆程度，公司初步计划Model Y的产能将至少不低于Model 3。
自动驾驶安全性能持续提升，续航里程继续领先。到目前为止，特斯拉汽车已经在自动驾驶模式下行驶了超过30亿英里。随着自动驾驶里程呈指数级增长，也为特斯拉汽车数据库的神经网络增加了更多的数据。在未来，特斯拉将能够更好地可以更好地检测环境中的新细节，包括车道标志、交通灯、停车标志以及其他车辆和道路使用者。
而从续航里程来看，EPA续航里程数据是美国环保署提供的续航里程数据，根据数据，由于Model Y全轮驱动(AWD)工程的持续进展，Model Y的最大行驶里程已经成功提高到507公里，这一数字已经远远领先包括福特Mach E、奥迪e-tron、奔驰EQC等同类型车型，相比较于之前预估450公里，无疑将提升Model Y在纯电SUV领域的领先地位。
投资者电话会议
Q4整体经营情况介绍—Elon Musk
谢谢你，马丁。第四季度对公司来说又是一个强劲的季度。单季度交付量就超过11.2万辆。很难想象有一个类似的产品有如此强劲的需求，它可以产生超过200亿美元的收入，而广告支出为零。我们的电动汽车在世界上没有广告支出，我认为相当显著地说明产品的性质和产品本身是引人注目的，足以产生需求。
在我们位于弗里蒙特的工厂，我们的生产速度与NUMMI工厂在创纪录的2006年的生产速度大致相同。很明显，我们预计今年将大大超过这个数字。在我们开始在弗里蒙特生产Model Y汽车之前，这种生产速度就已经很可观了。现在我们有很多潜力可以超越这个数字。而在上海工厂，我想再次祝贺上海的团队，在上个季度推出了Model 3，并在今年早些时候完成了第一批交付。我对上海工厂的潜力感到非常兴奋和乐观。我认为这将是公司不可思议的财富，我们还在上海破土动工建设了Model Y工厂,所以在这方面取得了很大的进步。
关于Model Y，我们在10个月前才发布了Model Y的原型机。今年一月，我们开始限量生产Model Y汽车。这要感谢我们工程团队的努力。到目前为止，我们成功地实现了，所有电动SUV中最高的能源效率每千瓦时4.1英里，我们的Model Y全轮驱动获得了环保局的315英里的评级。这种改进反映在今天的confiqurator上。这比我们之前说的要高很多。而且它的加速性能非常好，速度非常快，简直是不可思议。
关于赛博卡车，几个月前，我们展示了——记得吧，我们展示了赛博卡车，。我们试图创造出一种产品，一种在各方面都很优秀的产品，而且对这种产品的外观没有任何先入之见。所以从最厉害的，未来派的装甲运兵车的角度来看，它比任何皮卡都厉害，基本上，这就是我们的目标。我们想让它看起来像是来自未来的科幻电影。目前来看需求是惊人的。我们从未见过如此高的需求。我想我们能卖出多少就能卖出多少，所以我们会尽可能多地销售。这将是相当疯狂的。
所以，我认为，实际上，产品甚至比人们意识到的还要好。他们甚至没有足够的信息来认识到它的神奇之处。回到2018年，从财务的角度来看，我们的自由现金流是保本的。但在2019年，我们设法创造了超过10亿美元的自由现金流，并在创纪录的时间内于上海建造了一家工厂，同时建造了部分Model Y汽车的生产。因此，我认为，我们在开发新产品的同时，也要在产能方面进行大规模投资，同时还要有这种水平的自由现金流。在改进核心工程的同时，我认为这也证明了特斯拉团队不可思议的表现。我很自豪能和这么棒的团队一起工作，我要感谢整个特斯拉团队在成本控制方面所做的工作。这就是为什么我们能够获得这些令人信服的财务数据，同时，公司以令人难以置信的速度发展。
总而言之，当我想到未来几年摆在我们面前的东西时，我们已经有了Model Y，我们即将拥有Giga Berlin、Tesla Semi、Solarqlass Roof、Cybertruck，这些都是电池技术上令人兴奋的进步。我们已经有了全自动驾驶汽车、下一代跑车以及一系列其他的产品。很难想象还有哪家公司拥有更令人兴奋的产品和技术路线图。因此未来十年，特斯拉值得期待。如果你回顾从2010年到现在的10年，我们在2020年生产的汽车将是2010年的1000倍。我们也有太阳能玻璃，太阳能改造业务和Powerwall， Powerpack等所有其他的东西。那么10年后我们会在哪里呢?想到这个前景，我很兴奋。
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
是的。谢谢你，马丁。过去的一年对特斯拉来说是真正的转型，我想感谢每一位为实现这一目标做出贡献的人。2019年，我想强调几个关键点。在过去的一年里，我们已经完全从generatind Model 3订单的预订积压转变为产生新的有机需求。我们也看到了Model 3 ASPs的稳定，甚至在Q4中略有增加。在02年推出远程版本后，我们看到了S和X单车售价增加。关于能力扩展，我们从弗里蒙特的Model 3开发和发布中得到了很多教训。因此，我们能够以更少的成本更快地增加新的生产能力。这一点可以从Model 3在上海的推出和Model Y在弗里蒙特的推出看出，这两个项目都是在不到一年的时间里推出的。
在财务方面，我们已经通过提高业务量、提高资本效率、改善营运资金管理以及不断提高产品和运营成本，实现了多个季度的强劲现金流。我们在03年和04年都实现了正的GAAP净收入，这是我们改善了公司的预期财务业绩的结果，CEO股票授予与此相关。当我们展望2020年的时候，对公司来说，这将是非常重要的一年。我们未来的任务是在下一个增长阶段执行，同时管理现金流以支持增长。至于Model Y，我们预计第一批交货数量有限，将在本季度晚些时候，并将在随后几个季度逐步增加。如前所述，我们预测Model Y的毛利率将高于Model 3。今年，对于上海制造的Model 3，我们预计将逐步实现开工和交付。另外，我们希望在工厂或区域内完成大部分的供应链本地化计划。这是实现低生产成本的最重要的组成部分之一。
我们也看到了本地生产的Model 3的强劲订单率，并继续专注于继续生产和管理成本。我们还预计，在上海和柏林建造的Model Y工厂的建设将取得显著进展，这将导致资本支出的持续增长。在运营费用方面，我预计今年将会增加，以支持我们不断增长的产品线和国际足迹。然而，运营成本的增长速度应该低于营收的增长速度。总体而言，我们相信这将使我们的年度财务业绩达到最强劲的水平，并有充足的预测现金流来支持我们的业绩增长和进一步增强我们的资产负债表相关的投资。对于第一季度，请记住，行业总是受到季节性的影响。另外，我们正在增加2个主要产品，Model 3在上海， Model Y在弗里蒙特，我预计这将暂时影响我们的利润。我们还了解到冠状病毒在何种程度上可能暂时影响我们的早期阶段。在这一点上，我们预计由于政府要求关闭工厂，上海制造的Model 3的进度将延迟1至1.5周。这可能会对该季度的盈利能力产生轻微影响，但影响有限，因为Model 3上海车型的利润贡献仍处于初期阶段，我们还在密切关注弗里蒙特生产的汽车供应链是否会出现中断。到目前为止，我们还没有发现任何实质性的东西，但有一点很重要，那就是这是一个不断发展的故事。然而，我们有足够的现金继续我们的扩张计划，同时进一步加强资产负债表。再次感谢大家的支持，接下来我们开始提问。
散户投资者问题解答
Q:既然加州所有的新住宅建设都需要太阳能。你有任何关于Solaralass屋顶的实质性订单吗?到2020年，加州Solaralass屋顶安装数量的目标是什么？
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
嗯，我认为我们确实看到了太阳能需求和产量的指数增长——太阳能玻璃屋顶。所以很难预测今年的需求会是多少，除非需求非常强劲。我们不仅通过特斯拉太阳能屋顶，还通过新的住宅建筑商和整个屋顶行业，在整个北美可能覆盖每年大约400万个屋顶。
所以这只是一个改进安装过程的问题，让很多受过培训的人员来做安装。但随着时间的推移，我预计会有相当比例的新屋顶会以这样或那样的形式使用太阳能玻璃。这将是一个选择，你想要一个有动力的屋顶还是没有动力的屋顶。我认为人们会想要一个能发电、看起来不错、能长时间使用的屋顶，这就是我们想要的未来。所以这将是一个重要的产品，但因为它是一个全新的，革命性的产品，有很多挑战需要克服，但它们会被克服，这将是特斯拉的一个主要产品线。布法罗工厂做得很好。
Q：在完全自主和改变特斯拉保险条款允许车主在网络上开车之前，你会发布Tesla ride-hailino网络应用吗?如果是的话，什么时候会发生?可能会先把加州的机场作为目标？
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
嗯，我认为在自动驾驶出租车之前实现汽车共享是有意义的，因为汽车共享可以在完全自动驾驶得到监管机构批准之前完成。所以这很有可能是我们在所有的机器人出租车队启动之前就能实现的。听起来好像还有一些其他的问题，也许，我们在机场会有增压器。只要我们看到需要增压器的地方，我们就会有增压器。
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
然后在保险方面，我们的意图是让人们将他们的汽车加入到使用特斯拉保险的拼车或FSD网络中。目前情况不是这样的，但当它可用的时候，这是我们的目的。
Q：目前有多少加州车主参加了特斯拉保险?特斯拉2020年的目标是什么?你什么时候开始充分利用特斯拉的数据来降低覆盖成本?我们能得到百分之几的保险折扣吗?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
特斯拉保险目前在加州是可行的。我们正在做的几件事，首先是将其扩展到其他地方，我们正在准备让程序在那些地方通过监管程序。我们还在努力调整加州的保险费率，由于保险监管非常严格，加州的保险费率也必须经过调整。这就是我们现在关注的特斯拉保险。
Q：在我们的汽车上使用自动驾驶仪会有折扣吗?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的，会有的。但是我认为我们应该对使用自动驾驶仪进行闭环控制，因为它可以降低保险成本和受伤的可能性。所以我认为，随着时间的推移，保险将会是特斯拉的主要产品。人们花在汽车保险上的钱占了汽车成本的很大比例。你现在可以租一辆Model 3车，每月400美元，在加州将每月支付100到200美元的保险费。
机构股东的问题
Q:你之前说过上海超级的单位产能资本支出降低了65%。从运营成本的角度来看，你是否学会了做得更好或与众不同?如果答案是肯定的，我们预计会对长期毛利率产生怎样的影响?
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
是的。上海工厂在所有Model 3的齿轮生产线上都有非常出色的成本经验积累。我们谈了很多关于(弗里蒙特的)产能下降的资本支出。但是，你基本上可以在劳动力成本和本地化导致的材料成本之间找到一个完整的降低成本列表。我们不会把车从加州运到中国。这样就能相应减少进口相关的成本。在流程方面的简化很明显从幻灯片中的布局中就可以看出，这就为设施的运营节省了各种开支。因此，如果你把所有这些加起来，我们的内部估计是一个相当可观的减少，Model 3在中国的成本相对于弗里蒙特是降低的。但我认为同样重要的是，我们在上海销售的Standard Plus的价格也低于弗里蒙特的comina。我在之前的收益电话会议上说过。我认为从上海工厂出来的维修人员和弗里蒙特工厂的维修人员是一样的。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我认为特斯拉通过生产汽车，尤其是比3和Y更便宜的汽车，获得了很大的基本效率提升，至少在消费者所在的地方是这样。但是我们现在正在做的，或者说过去一直在做的事情是非常愚蠢的，在加州制造汽车，然后把它们运到半个地球以外的亚洲和欧洲。这产生了很多成本，因为你需要运输这些车。所以你有很多成品在等待订单，或者在港口等待，或者通过海关。你有关税，运输等费用。加州的工厂非常复杂，因为中国，北美和欧洲有不同的要求。有三种不同类型的汽车正在生产。这是非常复杂的。仅仅在中国有一家工厂，或者在加利福尼亚有一家工厂，或者在北美有一家工厂，在欧洲有一家工厂，仅此一点，就是对我们基本运营效率的巨大改善。
Q:考虑到最近股价的上涨，为什么不现在就采取行动呢？提高增压器的效率，提高客户对产品的需求，或者加速建造超级工厂？
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
事实上，我们正在尽可能合理地花钱。因此，如果有任何合理的花钱方式，我们就是在花钱。在支出方面没有人为的限制。只要我看到的任何东西看起来都物有所值，答案是肯定的，马上行动。因此，我认为，我们正在有效地花钱，而且我们没有人为地限制我们的进步。尽管如此，我们仍然产生正的现金流。因此，在这种情况下，筹集资金是没有意义的，因为我们期望在这样的增长水平下仍能产生现金流。扎克。我不知道你是否想。
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
我完全同意。我认为，我们在Model 3发布期间得到的一些教训是，我们增长得太快、太复杂，这阻碍了我们继续扩大规模的能力。我认为。我同意你的观点，我们不会停止增长。我的意思是我们现在有两种产品——两种汽车产品。这将消耗公司大量的资源来稳定一年的产能。展望明年，我们会有更多的产品发布，也会有更多的工厂。因此，我们希望在如何花钱和以可持续的方式增长方面变得明智。所以我们不会成为错误的受害者，我想，我们需要一年半或者更久。
Q:我们能否谈谈成本控制和运营成本的可持续性在增长和毛利润增长之间的关系?我们如何看待最近的运营成本趋势?随着交通工具和地域工作量的增长，我们应该如何考虑OpEx的需求?
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
是的。我在开场白中对此作了简短的评论。从第三季度到第四季度，我们的确看到了运营费用的增长，甚至不包括股票报酬的增长。当你仔细探究这个增长，资金支持的是Model Y项目和上海超级工厂项目。所以我认为，作为一个公司，我们现在已经在这一点上学到了很多关于成本效率的东西。正如我刚才提到的。我们已经解决了一些不在正确位置上的流程，包括一些需要自动化的流程。我们将继续这一旅程。但我认为，现在正处于OpEx开始上升的阶段，至少如果从2019年到2020年起每年都这么看的话，是为了支持我们的国际可持续发展，然后是公司的增长。我们的工作就是要用比收入的增长速度慢得多增长速度来提高运营杠杆，这是我们非常关注的。
Q:model S和model X的销量已经连续几个月持平。主要原因是他们仍然使用18650电池。S和X什么时候使用21700电池?18650的生产能力是否可以用于电池存储系统？
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
真的。这些年来，18650内部的核心化学物质已经改善了许多倍。所以这只是一个形式因素，而不是核心技术。所以，我认为我们对电池的能量含量和交通工具效率的提高非常满意。例如，我们正迅速接近Model S 400英里的行驶里程。实际上，Model S和Model X的里程数据比我们目前在网站上所说的要大，我们只是没有时间去更新。
安德鲁·d·Baglino首席技术官
其实我同意。实际上，我认为零售方面的问题问得很好。那么，埃隆，你认为在不久的将来或中期的将来，特斯拉汽车有可能配备与Starlink兼容的用户终端吗?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
当然，这是未来几年可能发生的事情。今年没有这个计划。Starlink的工作人员致力于为家庭和企业提供高带宽、低延迟的连接，我想，还有飞机和船只之类的东西。但是高带宽，低延迟的天线大概是中等披萨大小，你可以把它放在车上，但是我认为它的带宽比你真正需要的要大。从技术上讲，你可以买一个，然后把它贴在车上。是的，它会工作。
Q:如何兼容我们的体系结构从理论上提高特斯拉客户体验或网络的能力?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
嗯，我认为实际上最有可能的是我们将只使用手机连接，只使用5G。当然，这是建议，在任何城市或类似的地方。但是如果你在农村，没有很好的手机连接，那么你可以用Starlink天线连接，你不需要有千兆比特级别的连接。大概是20到30兆就可以了。你可以有更低的天线。所以，是的，我想这可能是很好的，以确保有连接——在主要城市之外。
Q:希望你能给我们一些关于今年资本支出的指导。当我试图建立一个长期的商业模型时，有没有一个经验法则我们可以用它来计算每单位生产能力的资本支出或者类似的经验法则?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
我想我们不一定想说今年的资本支出会是多少。我们只能说，就像我之前说的那样，我们在以合理的方式尽可能快地花钱。这显然不是人为限制的，我们肯定会花很多钱。挑战在于找到有效的方式来实际配置资金。这是比决定资本支出数字更困难的部分。
Kunal Girotra-Senior Director of Energy Operations
我认为，我们总能找到提高单位产能资本支出效率的方法。我们会让我们的团队变得更有效率。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我认为特斯拉有很多核心技术正在飞速发展，作为终端用户，你可能不会注意到，或者其中的一些，你会注意到，有些你不会。但是有一些事情会对公司的效率会产生影响，比如我们的内部应用团队建立了特斯拉内部操作系统提高了公司的自动化程度。这对我们的生产力有很大的影响，但你不一定会看到。
Q:好吧。明白了。也许我可以跟进一下。我的意思是根据你的经营现金流和EBITDA数据我认为5年以上的复合年增长率将是30%，您认为这个可能性呢?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的，我们正在尝试超越30%。
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
有一件事要记住，那就是在上海的工厂能够支持我们的增长。随着产量的增加，我们的业务也会产生更多的现金流，这使得我们能够继续为更多的工厂提供资金。所以我并不认为它像你描述的那样有限。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我想几年前，我说我不知道，但几年前，我说我对我们的估计是特斯拉将以平均复合年增长率超过50%增长。我仍然持有这种信念。
Q:关于赛博卡车的问题。你说过你会尽可能多地卖。你能提示我你能做多少吗?对于制造这些卡车的生产成本有什么想法吗?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
我认为我们不会对这些具体的数字发表评论，只是需求远远超过了我们在3年或4年左右的时间内所能合理创造的价值。所以我们真正要关注的是提高电池的生产能力，因为这是非常基础的，因为如果你不提高电池的生产能力，那么你最终只是把单位体积从一个产品转移到另一个产品，你实际上并没有生产更多的电动汽车。
除非我们有大量的电池可用，否则加速生产特斯拉Semi就必然意味着生产更少的Model 3或Model Y。所以我们必须确保在电池生产上有一个非常陡峭的斜坡，并继续提高电池的每千瓦时能量。这是非常基本的，也是非常困难的。所以我说，我们要像在之后的电池日一样，更多地解释我们的计划。我认为在本季度结束后这样做是有意义的，，所以暂时的，在四月的时间范围内，我们会做一个电池日，然后讨论一下我们面临的挑战是什么。
Q:太好了，我期待着电池日。你也在评论中提到了其他可能出现的产品，唯一没有公布的总体规划第二部分的车辆是高载客量车辆。关于那个项目，你能给我们一些启示吗?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。回到我刚才说的，我们需要提高电池的总容量。否则，我们增加了复杂性，但我们没有改善道路上的车辆数量。所以当我们在某一时刻制造某种大容量汽车时，我们需要确保我们有足够的电池来制造我们已经拥有的汽车。所以，对我们来说，在某种程度上做一辆小型货车或类似于短跑的货车有意义吗?可能。但就像我说的，我们必须解决电池的问题——我们必须把电池的生产规模扩大到人们今天甚至无法想象的疯狂水平。这才是真正的问题所在。
Q:我想谈谈Model 3和Model Y之间的区别，是否有其他的特征将区分这两个车型?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
我们不确定会发生什么，但确实Model X的引入实际上增加了Model S的销量，因为人们会来看Model X，他们会说，好吧，我更喜欢轿车。我们担心X的销售额会导致S的销售额下降但实际上它会增加。就像我说的，我们不太担心需求。我们担心的是生产，确保我们的生产坡道，并达到批量生产。很难预测生产不同车型的曲线，因为这需要大量的辛勤工作，对出现的问题迅速做出反应。所以，是的，我认为我们会尽快推出Model Y车，并确保它是一个伟大的产品。我认为。有一些东西会区分它，但不是我们想要讨论的东西。
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
除此之外，我认为在未来18到24个月内保持Model Y车的上市很重要。我们在柏林、上海和弗里蒙特之间的工作就是在所有地方生产3和Y。Model 3在迅速增长，我们预计类似的，Model Y也会迅速增长。
Q:您能否谈谈在中国降价的情况下的定价策略?我们是否应该考虑每辆车的毛利润或营业利润目标?或者我们应该如何为自己构建这个框架?
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我的意思是，我们试图让汽车尽可能的便宜，尽可能的快，同时保持合理的价格，同时仍然有一点盈利，疯狂地发展公司，拥有良好的自由现金流，积累我们的现金余额。
扎卡里·柯克霍恩首席财务官
我认为这价格很公平。我们的订单率支持我们目前的价格。我们正在努力降低成本，扩大生产，因为，我的意思是，从数据来看，很明显，人们对我们的产品很感兴趣。所以我们的工作是增加产量，随着时间的推移增加产品的可用性。而在中国降价，是走向国际化的第一步，我们将继续在中国降低成本，就像我们在弗里蒙特和阿罗的生产一样。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我的意思是，我认为真正会对我们的财务产生深远影响的是高成交量和毛利水平。高利润率部分来自于自主性。随着我们接近完全自动驾驶，这将变得越来越有吸引力。所以，从财务的角度来看，真正令人震惊的情况是，高产量，高利润率是因为自主权。
Q:在你的幻灯片中，你有关于平均售价稳定的说法，能不能简单讲一下，你怎么看待这个指标的演变?很明显，你有Model Y，它的初始价格可能更高，然后中国Model 3的价格更低。
Kunal Girotra-能源运营高级总监：
我认为产品越来越好了。这将增加产品的价值。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我们不想对价格之类的东西发表评论。我想我们要根据需求的情况来调整。我的意思是，就像现在，它很好。也许这种情况会改变。谁知道呢?
扎卡里·柯克霍恩- 首席财务官
但我认为你描述的方式是公平的。所以我的意思是，相对于目前的Model 3，中国Model 3的定价要低一些。我们的Model Y车的定价在网站上是公开的，所以你可以看到它明显比弗里蒙特的Model 3稍微高一点。这三种产品的组合，目前决定今年的趋势。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的。我的意思是，我们的汽车在中国的购买力大大提高了，因为关税基本取消了，购买免税，本地产品供应，不用花很多钱来运输。因此，我们在中国的汽车购买力正在提高。
Q:如果你加上S和X还有能源储存业务，目前公司已经达到了60千兆瓦时的电池生产能力。那么你现在的立场是什么?你是怎么做到的?然后看起来你的竞争对手和其他想和你竞争的人，似乎也在努力增加电池容量，你怎么看待这件事？
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
嗯，我想很多人都在取笑我们，因为我们没有能力制造汽车和提高产能。现在的情况是，事实上，即使是专业人士也有困难。这是相当困难的，但事实是我们已经在内华达州的超级工厂证明了电池生产能力的巨大增长。你必须从电芯到模块再到电芯群。所以不仅仅是电池容量，还有模块和包装容量。所以我们在这方面已经做得很好了，我们和主要的合作伙伴合作得很好，比如松下。我们和松下的关系一直很好。他们是我们多年的好伙伴。我们增加了一些合作伙伴包括LG化学和CATL。是的，我们会在电池日详细讨论这个。就像我说的，可能是四月。我们有一个非常引人注目的战略。我的意思是，我们非常深入地研究电池。
安德鲁-首席技术官
我想我能看出来。我唯一想补充的是，我们确实有十多年的经验，不仅知道电芯应该是什么样，而且知道如何将它整合到产品中，这对我们很有帮助。
Elon Musk- 创始人，首席执行官兼董事
是的，当然。以及如何管理电池、模块和电池，通过不同的天气条件和不同的终端和不同的特性。哇，我们真的很了解电池。
原标题：特斯拉深度专题V：19Q4业绩再超预期，CATL成合作伙伴【安信电新】
