我国分布式光伏发电市场有望启动
近期，国内光伏市场启动广受业内外关注，而光伏补贴电价政策的出台则成为国内市场启动的关键因素。在14日举行的SNEC2013上海光伏展上，国家发改委能源研究所副所长王仲颖表示，目前各方对电价补贴政策已形成统一意见，特别是涉及分布式光伏的度电补贴已有明确定论。
分析普遍认为，此次意见统一可能意味着补贴政策的最终方案不日将出台。根据最终意见，分布式光伏补贴将维持以往市场预期的补贴额度。对此，市场分析人士指出，即便照此落实，仍将刺激国内分布式光伏市场大规模启动，预计今年全年的分布式光伏装机将达6GW。
补贴新政或将落地
去年下半年以来，光伏行业陆续收获来自政策及产业层面的一系列利好，多部门发布光伏产业扶持政策，产品价格企稳回升，电网不断释放善意带来终端市场需求释放预期。
今年3月中旬，国家发改委内部下发《关于完善发电价格政策通知》的征求意见稿，其中大型地面电站将根据光照条件分成四类区域，分别实行0.75-1元/度的标杆上网电价。而分布式发电中自发自用部分电量电价补贴为0.35元/度。此消息曝出后，业内普遍指出补贴力度明显低于预期。此前业内预计，地面电站1-1.15元/度的统一标杆上网电价会继续执行，分布式电站补贴将达0.4-0.6元/度。此后，国家发改委能源研究所研究员王斯成表示，多家权威机构对这份国家发改委发布的征求意见稿提出了众多修改建议，这些意见将统一汇总到国家发改委价格司。
而王仲颖的表述，则意味着电价补贴在历经近一年时间的博弈之后，终于形成统一意见。按照业内专家的说法，电价补贴新政出台已进入倒计时。按照王仲颖的说法，最终的统一意见为：大型地面电站集中上网电价四类资源区依次为0.8元、0.9元、1.0元、1.1元/度。对于分布式光伏发电项目，将分为三类设度电补贴：工商业用户补贴0.2元，大工业用户补贴0.4元，居民、医院、学校以及农村等享受优惠电价用户补贴0.6元。而三类项目自发自用余量部分，电网公司按当地火电标杆价收购，并由财政统一补助0.35元/度。
分布式光伏有望占六成
事实上，此前有关电价补贴政策细节的分析曾出现多个版本，不过与最终意见出入不大。对此，包括企业在内的光伏业界纷纷指出，无论补贴额度与预期相差多少，只要政策出台，必将能推动分布式光伏发电在国内形成装机热潮。按照多家市场机构预计，今年国内分布式光伏装机规模可达6GW，这将占据全年10GW光伏总装机规模的6成。
国内某大型电站开发商一位管理人士对记者表示，国内企业自去年以来投建的电站项目大部分都已完成建设，且并网运行条件已具备，目前最大的盼头就是电价补贴政策出台，好让这些项目自运营或者转让给大型电力公司，进入商业运行阶段。“只要补贴电价出台落实，无论高低我们都能接受，不出台大家心里都没底。”该人士表示。
而在市场分析人士看来，目前业内理性预期的补贴方式和力度与上述最终意见并无大出入，其对于分布式光伏发电在国内实质性大规模启动仍将产生巨大的推力。
民生证券新能源行业首席分析师王海生就认为，目前东部发达地区峰时工业电价0.7-0.8元/度，商业用电约1.2元/度，而前分布式装机由于不需要升压站等额外开支，成本低于传统的地面电站。他分析，目前兆瓦级系统造价已经低于8元/W，部分项目跌破7.5元/W。即使补贴仅0.35元/度，折算下来自发自用电价达1.15元/度，1MW装机东部地区年发电小时数约1000小时，相当于初始投资7500万，年收益1150万元，投资回收期8年，如果商业用电，年收益达1550万元，投资回收期仅5-6年。
“分布式装机成本中，组件占比较高，未来存在一定下降空间，人工费用随着项目流程完善预计将下降一半。预计两年内，分布式系统装机成本有望跌破6元/W。”他认为，从长远来看，随着装机成本下降，我们看到东部地区工商业自发自用平价临近，分布式发展将逐步摆脱补贴依赖，真正迎来爆发式增长。
南洋科技看好公司拓展太阳能背材膜等高端薄膜买入
投资要点：
净利润同比增长40.7%，利润分配方案每10股派发股利2.0元，并每10股转增10股。2010年公司实现销售收入2.5亿元，同比增长17.7%，归属上市公司净利润为5836万，净利润同比增长40.7%。2010年公司进行产品结构调整，同时加强成本控制，使得产品毛利率进一步提升，金属化膜和基膜毛利率分别达43.6%和39.1%，分别提升3.8%和2.1%，预计IPO高端薄膜项目投产后，毛利率有望继续保持高位。同时公司公布利润分配方案，每10股派发股利2.0元，并每10股转增10股。
公司积极推进2500吨超薄型耐高温金属化薄膜项目，预计上半年投产，将显着增厚今年业绩。目前公司正在积极推进IPO高端薄膜项目，预计将在5-6月投产;项目投产后产能将提升50%，解决目前公司高端薄膜产能不足的问题;高端薄膜毛利率高，将显着提升今年业绩。
看好公司太阳能背材膜项目，明年产能释放后业绩将呈爆发式增长。预计2011年国内太阳能电池背材膜需求量约达7万吨，国内产量约1.5万-2万吨，主要厂家为常州裕兴和四川东材，约70%背材需要进口;公司2.5万吨太阳能背材膜项目将于2012年上半年投产，产能释放后业绩将呈现爆发式增长。
战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜，有望成公司后续业绩增长亮点。
公司正在不断完善产业布局，拓展以膜产业为核心的产品链和相关新能源新材料业务。而目前国内锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜主要依赖进口。公司已成立子公司投资1500万平米锂电池隔膜，预计明年投产;光学膜与韩国签订合作投资意向;未来高端薄膜发展空间巨大，有望成后续业绩增长亮点。
维持盈利预测，维持买入评级。我们认为，公司高端电子薄膜技术领先，进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域，同时战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域。我们维持公司11-13年营业收入分别为3.2/6.9/10亿元，EPS分别为1.23/2.56/3.76元，3年净利润复合增长率达63%，维持“买入”评级。(申银万国 李晓光齐琦)
东方日升：保持组件领先地位积极拓展电站市场
盈利预测与估值。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.91元和1.27元，对应市盈率20倍、15倍和11倍，暂"未评级"，将持续关注。我们对公司组件业务的领先地位及电站开发方面积极看好。(华宝证券 王广举王慧)
科华恒盛：不间断电源不间断复合30%成长
投资要点
1.优质的管理团队，清晰的发展思路，保证走在正确的发展道路上。
公司23年行业发展经验，大多核心员工持股，保证了公司稳定。成立以来，公司坚持发展主业，已在国内率先形成大、中、小功率全系列UPS产品以及解决方案。借助底层技术相通的优势，公司稳步拓展节能、新能源领域。
2.UPS是公司主业，下半年信息化订单充足，两年30%增长有强力支撑。
公司是国内大功率第三、行内资第一品牌，其对行业的理解和快速响应能力深得客户信爱，具有进口替代优势。凭借为客户提供解决方案的能力，未来两年30%的增长远超行业8%的增速。
3.国内光伏逆变器有望明年爆发，混战中的超级战士，有望走出独立行情。
国内光伏装机11年超过1GW，十二五规划15GW，为光伏逆变器发展提供想象空间。公司全系列产品已经通过金太阳认证，有望受益光伏逆变器行业发展机会。(华创证券 李大军)
爱康科技：太阳能边框开启市场EVA胶膜厚积薄发
投资要点：
立足光伏行业，以太阳能边框介入，逐渐扩大配件领域，值得期待的光伏配件领先企业。经过四年多发展，公司从单一的太阳能边框供应商逐步转变为以太阳能边框为主，包括EVA 胶膜、安装支架在内的太阳能配件供应商。
2010年度，太阳能边框、安装支架、EVA 胶膜的营业收入占比分别为：93.12%、4.02%、0.50%，传统的边框是主要收入来源，2009开始销售支架，EVA 胶膜在2011年到2012年逐渐释放产能。
欧债危机逐步缓解，下游厂商优先受益。造成目前光伏行业疲软的最直接原因是欧债危机导致的银根紧缩，虽然出现了全年光伏企业运行压力大，二级市场消极的现象，但是同时加速了行业整合，并实现了光伏度电成本向传统电力成本的逼近。随着欧债危机的逐步缓解，光伏行情的反弹将强劲十足。从产业链环节来看，下游的组件厂商将是行业复苏的第一批受益者，带动下游组件辅料厂商、应用环节安装辅材厂商的业绩反转，尤其是EVA 胶膜等国产化并不充分的辅材生产企业。
公司主要产品服务下游组件厂商及应用环节的电站安装企业，随行情反弹强劲十足。公司主要产品铝边框和"后起之秀"EVA 胶膜均随着组件需求量的增长而增长。公司铝边框销售额占全球市场的比例约为17%;EVA胶膜目前的使用以进口为主，公司EVA 胶膜得到尚德等大型组件厂商的认可，在国产化尚不充分的时期能够保持较高的毛利率。安装支架的客户主要是安装商，其需求受到全球太阳能光伏新增装机总量影响，一旦市场行情有所反弹，这部分的需求同样强劲十足。
盈利预测与估值。预计公司2011-2013年公司每股收益为0.86、0.85、1.29元，对应目前21.33的股价，相应2011-2012的PE 分别为25倍、25倍、17倍，我们预计明年PE约为30倍，给予目标价为25.5元，给予"持有"评级。(华宝证券陈亮)
东方电热：横向拓展的电加热龙头
空调辅助加热器是公司的第一大业务，占比70%，是公司多领域扩张的基石。
公司目前的市场份额约为35%，这块业务的增长基本跟随下游空调销量的增长。
空调行业前两年受政策刺激出现爆发性增长后，增速已向正常水平回归，未来公司这块业务以稳为主。
增加电加热器的品类是长期的增长逻辑
除空调之外，多晶硅冷氢化改造和电热水器成为利润的主要增长点。
冷氢化改造可以降低多晶硅的生产成本，行业目前正在从分散走向集中，一些规模小的企业已经放弃生产，规模大一点的企业要想生存下去必须要做冷氢化改造。电加热器及其控制系统是冷氢化工艺的核心设备，公司是国产设备的唯一供应商。公司的价格相比国外厂商有优势，目前已经成为多晶硅龙头江苏中能、洛阳中硅的供应商。公司目前在手订单10家企业。
公司近期公告了使用超募资金启动水加热项目，产品主要是针对电热水器和滚筒洗衣机，这两个行业集中度高，进入龙头的供应商体系是公司的主要策略。
合资企业杭州河合电器及意大利独资企业杭州佐帕斯是公司的两个主要竞争对手，跟他们相比，公司产品的性价比更具优势。公司目前已经顺利进入海尔电热水器的供应商体系，明年电热水器是公司一个比较明确的增长点。
石油天然气是公司目前重点在开拓的一个领域，这块市场未来更多的是在国外。
中东石油市场是公司目前海外扩张的主要目标，公司目前组建了团队，取得了国际认证，同时跟中东石油公司已经开始接触，未来的发展值得期待。
其他领域，如电动汽车和轨道交通也是值得关注的领域，这两个产品的利润率比较高，已开始小批量供货。
首次给予"推荐"评级
未考虑石油天然气领域的拓展，预计公司2011年-2013年EPS分别为1.29元、1.51元、1.80元，对应前日收盘价PE 为24倍、20倍、17倍，空调业务趋向平稳，多晶硅业务从长期角度值得看好，首次给予"推荐"评级。(平安证券朱政)
江苏宏宝：介入光伏产业未来增长可期
2010年1-9月，公司实现营业收入2.92亿元，同比增长39.44%;营业利润1，783万元，扭亏为盈万元;归属母公司所有者净利润1，577万元，扭亏为盈;基本每股收益0.09元/股。
从单季度数据来看，2010年第三季度公司实现营业收入1.04亿元，同比增长25.96%;营业利润689万元，同比增长113.97%;归属母公司所有者净利润567万元，同比增长48.86%;第三季度单季度每股收益0.03元/股。
综合毛利率有所提升。2010年1-9月，公司综合毛利率16.67%，同比提升5.45个百分点。其中，第三季度单季度综合毛利率17.22%，同比提升1.81个百分点;与第二季度单季度毛利率相比，环比提升1.41个百分点。
2010年1-9月，公司归属母公司所有者净利润率5.4%，同比提升6.88个百分点;其中，第三季度单季度净利润率5.43%，同比提升0.83个百分点;与第二季度单季度净利润率相比，环比提升0.05个百分点。报告期内，公司非经常性损益1，577万元;进一步加剧了报告期归属母公司所有者净利润的亏损程度。
期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月，公司期间费用率10.45%，同比减少2.73个百分点。其中，销售费用率2.33%，同比下降0.22个百分点;管理费用率6.53%，同比下降2.28个百分点;财务费用率1.59%，同比下降0.22个百分点。
公司出资9275万元(持股53%)投资设立宏宝光电公司，介入太阳能硅片切割及组件制造领域。项目包括300MW太阳能硅片和100MW组件。公司以硅片制造领域为突破口，将逐步向光伏产业的上下游延伸。预计项目建成后将增厚公司约EPS0.6元。
盈利预测和投资评级：预计2010-2012年每股收益分别为0.09元、0.46元和0.70元，对应11.77元的最新收盘价，市盈率分别为126倍、25倍和17倍，上调公司“增持”投资评级。(天相机械组)
中国宝安：新能源业务助公司迎来第二春
中国宝安是现有上市公司中新能源布局最为完整的企业，子公司业务涵盖矿产资源、电池材料、电机及其控制器、电池检测设备、电池管理系统、充电站/柜等新能源汽车关键零部件业务。其新能源业务布局早，发展迅速;优质子公司步步入囊，产品技术领先，质量层出新高。
旗下拥有电池负极材料龙头贝特瑞，进军日韩成效卓着;三元材料龙头天骄科技技术储备雄厚，上述两家公司在电池材料领域已具备领先优势，新能源汽车产业发展为公司进一步壮大打开空间。宁波拜特测控与深圳大地和着力布局电动车配件市场，拜特专注于动力电池检测设备、BMS、充电柜，深圳大地和则在电动车电机及其控制器领域走在行业前列。
公司新能源业务发展势头迅猛、产业链日趋完善，旗下子公司均为对应行业龙头，且其发展并不完全依赖于新能源车市场，可谓“进可攻退可守”，新能源汽车产业的大发展更有望打开一片崭新天地迎接新能源、新材料的春天。
实施股权激励增添发展动力
股权激励计划实施将极大健全公司激励机制，确保上下齐心形成发展合力，将各子公司的自身利益都融入到中国宝安的未来发展中，有利于公司发展目标的实现，更有利于投资者的利益，对公司历史意义重大。(平安证券 王德安余兵)
特变电工：光伏拟扩产，静待特高压
三季度业绩下滑较多，但前景无忧：公司2010年三季度实现营业收入41.23亿元，同比下降12.69%，毛利率21.59，较上年同期下降2%，实现净利润4.1亿元，同比下降3.56%，1-9月份合计实现营业收入128.8亿元，同比增长20.22%，毛利率22.29，较上年同期23.65%下降约1.5%，前三季度EPS0.752元，同比下降7.51%。公司整体业绩与我们预期基本相符。
公司光伏业务拟再次扩产：在光伏业务方面公司具有完整的产业链，为加快新能源产业发展，新能源公司将投建100MW太阳能级硅片项目，其中年产单晶硅50MW、多晶硅50MW，项目达产后年营业收入6.1亿元，利润5843万元，毛利率9.5%，相比目前公司光伏业务毛利率5.98%有所提升，在光伏业务方面公司依托地缘优势和资源优势，未来仍是一大看点。
海外传大单：三季度公司与赞比亚签订330KV电网建设合同，总计3.3亿美元，折合人民币约21亿元，金额占公司年营业收入的约20%，该订单有望效消化公司中压产品的产能。公司增发募资金建设投入出海口项目建设，战略布局目的明显，未来海外业务在公司总收入中占比将稳步提升。
静待特高压发力：未来特高压电网建设仍是公司最主要的看点，特高输配电设备技术门槛高，国内仅有天威保变、中国西电和特变电工等少数公司具备生产能力，公司在特高压方面技术优势明显。目前受制于特高压项目尚未开始大规模开始建设，对公司业绩没有起到明显的支撑作用，考虑到我国能源分布不均衡的问题，未来特高压电网建设是确定性的，特高压业务对公司未来业绩的贡献也是确定性的。
公司煤炭资源优势在业绩中尚未体现：公司旗下天池能源握有南露天煤矿10个区域的勘察权，其中8个区域将于今年年底到期。按规划2020年将实现年开采能力3000万吨，2012年达到年1000万吨开采规模，如果项目进行顺利，按照2012年实现年1000万吨开采规模计算，将为公司贡献5亿元左右的净利润，增厚EPS约0.25元。
预测与估值：预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.904元、1.124元、1.437元，对应动态市盈率分别为22.01倍、17.7倍、13.85倍，维持推荐的投资评级。
风险提示：公司增发投资项目未能按时达产，人民币汇率变化影响公司海外业务。(中邮证券)
南玻A：光伏业务推动季报业绩超预期
公司发布2010三季报，大幅超越预期。公司前三季度实现营业收入54.79亿元，同比增长54.45%;实现净利润10.42亿元，同比增长80.32%，仅第三季度就盈利4.06亿。营业收入基本符合预期，但是净利润超出我们上半年时的估计，显示公司盈利能力大幅提升。
光伏业务助推公司净利润大增。公司在宜昌拥有1500吨产能的多晶硅，在东莞拥有1200万平方米产能的光伏玻璃。年中由于光伏需求旺盛，多晶硅价格与光伏玻璃价格均出现了50%左右的价格上涨，在公司制造成本未发生大幅波动的情况下，产品价格的上涨提升了这两项业务的毛利率水平，使得公司第三季度盈利获得了显着提升。预计高毛利率水平在第四季度仍将持续。
工程玻璃积极应对，盈利开始好转。半年报时公司工程玻璃业务毛利率出现下滑，公司及时采取了应对措施，对四区域的管理人员进行了轮岗。建设部曾透露国家将会出台建筑节能激励措施，公司的工程玻璃业绩即使短期有所蛰伏，长期来看依然具有较大的发展潜力，业绩的高增长将逐年体现。
公司公布未来3年规划，太阳能前景乐观。公司计划未来三年内把收入从2009年的53亿元提高到200亿元，其中光伏相关产品将占到100亿元左右。公司在太阳能领域精心打造产业链多年，并不急于扩大产能，目前在内外条件均已成熟时厚积薄发，未来三年规模将不仅限于当前在建的300MW产能，按照100亿元的收入估算产能为1000MW。
维持公司“买入”评级。我们调整了公司的业绩预测，预计公司2010~2012年EPS将达到0.70、0.99和1.49元，对应当前股价市盈率23、16和11倍，维持公司“买入”评级，上调目标价至22.5元。
风险因素。浮法玻璃的业绩受行业周期影响，明年相对今年可能出现回落;太阳能行业虽处于成长期，但明年的供需不平衡仍会影响公司业绩。(湘财证券)
南都电源：业绩符合预期，仍需等待锂电发力
截至报告期末，公司募集资金投资项目"新建南都阀控密封电池生产线项目"已基本完成，生产线投入使用;"年产4000万Ah通信用磷酸亚铁锂电池技术改造项目"已完成全部工程与设备合同的签订，生产线部分投产;公司"新型动力及储能电池生产线建设项目"，所需土地已落实，其它前期工作也正在积极的进行之中。
2011年，国内外通信产业投资的有望恢复增长，公司原材料价格预计也将趋稳，加之新项目的投产，公司的业绩预计将明显回升。公司产品涵盖通信、动力、储能三大领域，锂电和铅碳等产品的前景仍然看好，我们维持对公司谨慎推荐的评级。(东北证券潘喜峰)
隆基股份：单晶硅片龙头静待行业复苏
1、公司的成本控制力较强，电力成本在单晶硅的拉制环节占比较大。
公司目前的电力成本为4毛多一度，远低于东部8毛钱1度的用电成本。
第三季度单晶硅片价格下滑25.2%，公司毛利率下滑3个百分点到15.8%，毛利率仍高于同行业其他单晶硅片厂家。
2、在目前众多光伏企业停产的状况下，公司的切片业务仍处于满产状态，预计今年出货量能达到1GW。考虑到中国客户受国外“双反”的影响，公司大力开发国外客户，目前国外客户占出货量的一半以上。
3、单晶硅拉制环节的工艺要求高于多晶硅铸锭，从多晶硅铸锭介入单晶硅拉制的技术难度较大。从中长期来看，作为行业的龙头，公司的竞争优势非常明显，将从行业的整合中扩大市场份额，考虑到公司相比同行其他公司的竞争优势，在行业复苏时公司的业绩将率先得到好转。
4、由于上半年欧洲的安装量较大，进入四季度以来，欧洲等市场的安装量下降，国内目前主要以多晶硅电池为主，近期单晶硅片价格可能将进一步下滑。
5、盈利预测我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.07，0.23和0.41元。公司目前股价对应P/E为86倍、26倍和14.6倍。虽然目前行业仍然位于底部，但考虑到公司相比同行其他公司的竞争优势、以及未来两年的高增长潜力，给予公司“增持”评级。(民族证券 符彩霞)
