最近利好光伏业的消息和传闻纷至杳来,主要围绕以下几个方面:
1、光伏上网电价补贴方案将在四月份出台,补贴价格在原有意见稿的基础上有所上调。原先补贴价格最低的青海海西、海北、果洛、玉树等Ⅰ类资源区将从0.75元/度将上调至0.85元/度,其他区域的补贴价格或定在0.90元/度及以上。分布式光伏发电补贴价格从0.35元/度上调至0.45元/度。需要指出的是,光伏上网电价补贴方案涵盖光伏发电的全部发电量,而非只补自发自用部分。
2、财政部等四部门近日联合发布通知,调整今年重大技术装备进口税收政策相关目录,从今年4月1日起,对国内企业为生产所列设备所需的关键零部件、原材料的进口税收政策予以调整。目录中新增了诸多太阳能光伏电池生产设备及关键零部件。另外,光伏发电项目的增值税税率将较现行税率下调50%,与风电项目看齐。
3、商务部已经下发了一份《关于调整“对美国、韩国太阳能级多晶硅反倾销调查和对美国、欧盟太阳能级多晶硅反倾销反补贴调查倾销补贴调查程序参考时间表”的通知》,将发布初裁公告的时间推迟到了今年6月底之前,初裁时间两度延期。
4、继尚德电力发布无锡尚德破产重组后,4月8日彭博社引用《香港经济时报》旗下媒体报道,巴菲特旗下中美能源控股公司有意收购尚德电力。对此,尚德电力副总裁龚学进回应称:“也许会,有可能”。
经过上述一系列消息刺激,光伏板块近两周涨幅较大。
点评:
1、光伏标杆电价和补贴政策的变化将影响国内光伏行业的发展方向行业之前普遍预期:光伏并网标杆电价继续按1-1.5元/千瓦时执行,分布式电网补贴0.4-0.6元/度。从标杆电价上看,2011年7月底,发改委出台了光伏发电上网电价政策,其中规定,2011年7月1日及以后核准的太阳能光伏发电项目,以及2011年7月1日之前核准但截至2011年12月31日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目,除西藏仍执行每千瓦时1.15元的上网电价外,其余省(区、市)上网电价均按每千瓦时1元执行,并且以后将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。初始政策低于预期:2013年3月10日,国家发改委已经向业内下发了光伏上网电价征询意见稿,意见稿建议,新疆地区光伏上网电价下调到0.85元/度,甘肃、青海、宁夏、内蒙古等地下调到0.75-0.85元/度,西藏地区下调到0.95元/度,其他统归为四类资源区下调到1元/度。意见稿提到,鼓励市场化定价,鼓励竞价上网。分布式光伏发电自发自用部分补贴价格定为0.35元/度,余电上网由电网按照当地脱硫脱硝电价售出,不再补贴。上网电价补贴执行20年。此外,电网要积极提供并网接入服务。
如果电价下调,根据目前光伏行业投资成本快速下降和技术变化情况,新疆、甘肃、青海、宁夏、内蒙等西北地区均有较大下调,下调幅度15%-25%,其余地区标杆电价不变。由于西北地区大型地面电站建设众多,此次下调标杆电价明显低于预期,使得投资电站的内部收益率将下降1-2个百分点。另一方面也反映政府资金面较为短缺,2012年12月,政府发放2010年10月至2011年4月可再生能源补贴仅113亿多元,并范围覆盖800多个风电、太阳能、生物质能及地热发电项目,资金短缺明显。另外,分布式光伏发电自发自用补贴价格0.35元/度,则低于市场预期的0.4-0.6元/度;同时,其余所发电量上网则按照当地脱硫脱硝电价出售给电网,不再享受补贴,也低于预期。在欧盟“双反”调查背景下,这将较大打击国内光伏企业对行业复苏在即的普遍预期,降低安装的积极性,每年10GW的装机规划恐怕会打折扣。由于市场对于分布式发电有过高的预期,该政策也会影响分布式发电的发展。
最近消息:如今最近消息显示光伏补贴政策较征询意见稿有所上调,如果该补贴方案真出台,无疑将对无论是大型地面还是分布式光伏,均形成利好。尤其是分布式光伏每年10GW的规模,极大程度上建立在补贴的基础上。根据最近北京、上海等个人并网申请的效果看,国网在个人分布式光伏接入这块积极配合,但由于光伏补贴方案未出台,因此个人只能以当地的脱硫电价出售给国网,投资回报率仅有5%左右。如果上网电价上调,补贴方案落实到位,个人安装分布式光伏的积极性将会大大提高,大型商场、工企业才有动力去安装分布式光伏,以求得合理的回报(10%以上)。所以,影响国内光伏行业的发展最关键的即是补贴方案的出台和落实程度。
2、光伏发电项目增值税下调直接提升发电站项目收益率
四部委联合发布的对诸多太阳能光伏电池生产设备及关键零部件进口税收优惠,及下调太阳能发电项目增值税下调50%至8.5%,与风电看齐。此举对光伏电池和组件生产制造的光伏企业形成直接利好,有效缓解该行业因严重亏损带来的经营压力。同时,增值税的下降将提升光伏电站投资回报率,有利于推动光伏电站建设的积极性。
3、欧盟“双反”出现一丝转机
在2013年1月份,市场中国商务部对欧美韩光伏产品的“双反”,曾一度引发市场对于国内多晶硅市场的需求的乐观预期。然而,商务部初裁两度延期,打消了市场预期。我们认为极有可能为博弈欧盟对中国光伏产品“双反”而做此行为。不过,据新华社电据德国媒体9日报道,超过1000家欧洲光伏产品企业要求欧盟委员会放弃对中国太阳能企业征收惩罚性关税上述光伏企业表示,如果欧委会针对中国太阳能电池板的反倾销和反补贴调查最终决定实施惩罚性关税,这可能对欧洲光伏企业产生巨大的负面作用,阻碍欧洲太阳能行业增长。这份公开信的签名企业代表了欧盟光伏产品消费类企业的行业协会--欧洲平价太阳能联盟的立场。
我们认为欧盟委员会对中国光伏产品“双反”的立场是不会改变,但或会影响到“双反”的税率裁定上,在这方面至少出现一丝转机,可能低于之前过度的悲观预期,即不再那么悲观。相对来说,如果证实,这将对光伏行业构成重大利好。若“双反“继续高额征税,将由于再次低于市场预期形成利空。因此是把双刃剑。
4、巴菲特收购尚德概率较小
“巴菲特收购尚德”消息未得到证实,却引发了市场对尚德股价的热捧,海外和国内光伏个股均有不小的涨幅。但从巴菲特近几次收购来看,重点是关注光伏电站的稳定投资收益上,收购尚德这种光伏电池制造厂商可能性较小。
5、光伏产品价格出现滞涨
最近两周光伏产品价格出现了滞涨,国际多晶硅价格在19$/KG徘徊,涨幅目前为零。硅片亦是如此。国内多晶硅现货价格从2012年12月底的11.5万元/吨-12.5万元/吨上升至14多万元/吨后,就无太大变化,
虽然有30%左右的反弹,但仍不足以弥补企业的亏损。光伏电池及组件涨幅相对上游硅料和硅片来说较小,只是以略微幅度增长。也另一方面表明市场处于观望之中。
6、维持光伏行业“中性”评级
尽管利好消息和传闻颇多,但我们认为,影响国内光伏业的最关键因素还是政府对光伏业上网电价的具体补贴措施的出台,这将影响未来光伏市场的发展是否能达到规划目标,即市场启动是否有坚实的基础。除此之外,欧盟“双反”税率裁定消息将是近期影响光伏板块走势的另一重大因素,需密切关注其动态并跟踪。光伏业来到一个十字路口。考虑行业利好兑现的时间不确定,我们暂时维持光伏行业“中性”评级。
对于个股方面,我们认为在利空出尽、多重利好消息(尽管很多未证实)刺激下,还是存在交易性机会。如利空出尽,但成本控制较好的隆基股份分(601012),经过4月份解禁风险后可以逢低吸纳;阳光电源(300274),拥有国内光伏逆变器最大市场份额,若国内市场正式启动,其在逆变器行业将受益最大,同时公司调整策略,海外份额较少,受欧盟“双反”的不利影响较小,可关注。
7、风险提示
国内补贴政策低于市场预期、落实力度不足和欧盟“双反”税率过高。
