曾经的光伏巨头无锡尚德正陷入高负债的泥潭当中，A股上市的西安隆基硅材料股份有限公司(601012)和常州亚玛顿股份有限公司(002623)同样焦虑。
隆基股份今年4月刚刚登陆资本市场，上半年应收账款达到3.47亿，其中对关联方无锡尚德(尚德电力子公司)应收达1.5亿。亚玛顿上半年来自尚德的应收账款达到4573万元，占其应收账款的16.11%，位居应收账款方第一位。
一荣俱荣，一损俱损，两家企业都陷入了利润大幅下滑的境遇并且面临着坏账风险。
尚德资产负债率超80%
如果将时间倒退回至2005年，那是尚德最风光的日子。彼时，无锡尚德不仅拿着华尔街融到的4亿美元并顺利登陆纽交所，更是在第二年将其董事长施正荣推上了中国首富的宝座。
国家光伏产业进行的如火如荼，而尚德也借着这股“春风”，成为政府的宠儿，企业的“大腕”。
随后在硅片与多晶硅上投资失误使得2010年的尚德出现亏损，资金链也开始吃紧。更重要的是，光伏行业的寒冬也在悄悄来临。
2011年欧债危机以来，太阳能行业需求大幅放缓，但是行业内企业仍在扩大产能，造成了极其严重的“供过于求”。再加上欧盟对于中国光伏企业一次次的“双反调查”，如今的尚德，不仅面临着在美国退市的危险，更是行走在破产的边缘。
今年9月22日，尚德电力首次收到来自纽交所的退市警告。由于从9月10日开始的连续30个交易日其收盘价连续低于1美元，不符合纽交所的上市规定，尚德必须在任意时段内使股价连续30个交易日高于1美元，否则将面临退市。
所幸的是，11月2日尚德终于重新站上1美元关口。这也是自9月以来尚德首次重返1美元。
然而，翻看尚德的年报，亏损与负债的情况仍然“触目惊心”。
2012年第一季度，无锡尚德总净收入为4.09亿美元，比上一季度下降了34.9%，比去年同期下降了53.3%;在毛利润方面，尚德一季度的毛利润为240万美元，毛利率仅为0.6%;而上一季度毛利率则为9.9%，去年同期毛利率还处在20.8%的水平。
更重要的是，无锡尚德的一季度末负债总额已经达到35.8亿美元，而这时的期内总资产为43.79亿美元，也就是说，其资产负债率达到了81.75%;同时，其经营活动产生的现金流量为-1250万美元。
目前的尚德至少要为两笔迫在眉睫的债务担心，今年年底前需要偿还的贷款约有10亿元;明年一季度有一笔约5.6亿美元的可转债到期。
供应商利润减半 频繁追债
隆基股份是一家单晶硅生产制造企业，这家企业与尚德关系密切。
一方面，在隆基股份十大股东中，无锡尚德太阳能电力有限公司赫然在列，以1792.8万股的持股数量位于股东第七位。
另一方面，无锡尚德是隆基股份重要的客户。
2012年上半年，隆基股份营业收入为7.98亿元，同比减少19.78%;利润总额为3413.56万元，比去年同期锐减87.02%;其中归属上市公司股东的净利润为3094.65万元，比去年同期减少86.19%。
与利润大幅下滑相对应的是，公司应收账款逐步攀高。
根据隆基股份半年报显示，其应收账款在2012年6月30日期末余额为3.47亿元，比年初余额增加了85.29%，其中对关联方无锡尚德的应收款达1.5亿元，占其应收账款的56%之多。
同时，在刚刚公布的三季度报告中，隆基股份的盈利情况更加糟糕。归属上市公司股东的净利润为1660.29万元，比去年同期大减177.62%，应收款项达3.13亿元，增加了67.31%。
“目前公司也在密切关注着+无锡尚德的情况，至于款项何时收回则是由公司高层决定。”隆基股份董秘办公室的工作人员称：“尽管尚德的债务对公司有一定影响，但利润下滑主要还是因为目前光伏的大环境所致。”
另一家公司受无锡尚德“拖累”的公司亚玛顿则在重重债务中选择了诉诸法律。
根据资料显示，常州亚玛顿股份有限公司是一家主要从事光伏玻璃镀膜技术的研发以及光伏镀膜玻璃的生产和销售的公司。
亚玛顿在公告中称，公司常年与尚德电力保持密切的合作伙伴关系。但去年底以来，受德国、西班牙等光伏市场大国削减对光伏组件终端市场的政府补贴以及美国、欧洲对我国光伏企业“双反”的影响，我国光伏业的产能面临供大于求的“过剩”局面，光伏市场行情持续低迷，光伏组件价格大幅下跌，组件厂商面临较大的经营困难。
记者翻阅亚玛顿三季报发现，今年1-9月份公司净利润为8162万，同比大幅下滑了50%。而在第三季度，亚玛顿归属上市公司股东的净利润比去年同期大幅减少81.55%，仅为1277.61万元。
而使亚玛顿的经营状况雪上加霜的便是无锡尚德的巨额欠款，公司表示，要做好本年度将可能计提大额坏账准备。
根据亚玛顿的半年报显示，上半年公司应收账款为2.69亿元，同比增加了60.27%，其中来自尚德的应收账款达到4573万元，占其应收账款的16.11%，位居应收账款方的第一位。
在此背景下，经多次催要无果，为维护自身合法权益，亚玛顿就无锡尚德拖欠的价款依法向法院提起诉讼。要求其支付拖欠价款5924.34元，并承担自原告起诉之日起至付清之日止的银行贷款利息。
患上“尚德依赖症”
无锡尚德与上述两家企业的“休戚相关”，皆源于隆基股份与亚玛顿对尚德的严重依赖。
根据记者翻阅资料显示，隆基股份与无锡尚德的采购与供货非常频繁，尤其是在其主要产品硅片的销售上。
硅片是隆基股份的主要产品，仅此项的营业收入为7.15亿元，占其总收入的将近90%;而隆基股份向无锡尚德销售硅片共计2.53亿元，占同类交易金额的35.38%;同时，隆基股份也向无锡尚德提供劳务服务，即硅片加工，此项收入达2797.4万元，占同类交易金额的99.88%。
亚玛顿的情况则更加严重，其在上市之时的招股书中就已经警示了“大客户依赖”的风险。
根据招股书显示，2008 年、2009 年、2010 年和2011 年，前5名客户占亚玛顿营业收入的比例分别为99.68%、93.29%、90.00%和84.02%，其大客户主要包括无锡尚德、韩华新能源、阿特斯等。
其中，根据2011年年报，亚玛顿向无锡尚德及其附属公司的销售金额占公司销售总额的40.4%，达到2.33亿元。而在2012年的半年报中，无锡尚德及其附属公司为亚玛顿所贡献的营业收入为6043.35万元，占亚玛顿全部营业收入的16.87%。
亚玛顿招股书中强调，若主要客户因宏观调控、行业景气周期的波动等因素导致生产经营状况发生重大不利变化，将对公司的产品销售及正常生产经营产生不利影响，公司存在销售客户相对集中的风险。招股书中的风险警示成为了现实，尚德依赖使得众多下游企业陷入了经营困境。
