我们参观了6 月13/14 日在德国慕尼黑举办的年度Intersolar 太阳能展，并得出三项要点：1) 渠道调研显示，由于价格具有吸引力，需求保持强劲(尤其在德国);2) 整个产业链上定价压力犹存;3) 太阳能光伏设备制造商的订单状况依然承压。
价格下滑令需求保持旺盛
近期全球范围内需求保持强劲，尤其是在融资环境确定性较高的国家。项目开发商认为太阳能光伏组件价格下降是主要的需求推动因素 。我们从德国的项目开发商了解到，近期需求非常强劲，2012 年新增装机容量预计将达到5-7GW，具体规模取决于有关补贴电价的最终监管政策。我们预计SMA(中性)将是德国民用太阳能光伏需求走强的主要受益者;我们的2012 年销售和息税前利润预测较彭博市场预测分别高5%和13%。
整个产业链上定价压力犹存
我们对项目开发商的渠道调研显示，太阳能光伏组件价格持续下滑，尽管速度较2011年四季度/2012 年一季度有所放缓。虽然迄今为止产能有所合理化，但整个产业链上定价压力犹存。这与我们认为整个太阳能产业链上定价下滑的全球观点相一致。在欧洲企业中，我们对REC 和Wacker Chemie 的评级为卖出。
2013 年之前太阳能设备制造商不太可能迎来上行周期
我们与几家太阳能设备制造商及其客户进行了会谈，他们的共识观点是，当前较低的订单量在2013 年以前不会发生重大改变。主要担忧仍然是当前产能过剩和新投资的回报存在较高不确定性。我们看到，普遍观点认为2013 年之前局面不会有所改善，因为关于行业是否将在2013 年甚至更晚才会复苏存在较大分歧(主要取决于对产能合理化的看法)。我们对Meyer Burger、Manz 和Centrotherm(评级均为中性)的预测是基于太阳能设备需求从2013 年年中开始复苏的预期得出的。
