南玻A光伏产业链基本成型

　　首先，是太阳能产业链。经过三四年的培育，南玻A具备了“多晶硅材料→硅片→电池片及太阳能玻璃→光伏电池组件”完整的太阳能产业链，预计未来的销售收入规模可能在100亿元以上。
　　
　　其次，是玻璃业务。根据南玻A的发展战略，节能玻璃将是其未来的主导产品之一，而其工程玻璃未来的扩张空间仍比较大。我们预计未来南玻A的浮法玻璃收入可能在40亿元左右，工程玻璃的收入可能在30亿元左右。
　　
　　第三，是显示器产业链。我们认为，显示器产业链有望成为南玻A新的利润增长点。
　　
　　综上分析，我们认为，虽然玻璃行业及太阳能光伏产业均面临较大的不确定性，但南玻A仍有望维持其在玻璃行业和太阳能光伏产业上的综合竞争力，并有望在打造显示器产业链方面取得实质性进展。我们根据南玻A的发展战略规划，认为其扩张速度可能将超预期。我们基于谨慎性原则，适度调整了对南玻A未来三年的业绩预测，预计其2010年-2012年的每股收益分别为0.58元、0.70元、0.89元。并维持对其“增持”的投资评级。(编注：昨日南玻A收于15.04元，微跌0.46%。)
　　
　　打造完整光伏产业链
　　
　　2010年上半年，南玻A太阳能产业实现营业收入8.7亿元，同比增长313.17%，占公司营业总收入的25.55%，同比提升了15.33个百分点。实现营业利润(营业收入-营业成本)2.45亿元，同比增长163.72%。
　　
　　我们认为，经过三四年的培育，南玻A打造完整太阳能光伏产业链计划基本得以实现。
　　
　　宜昌南玻在2009年投产之初就实现了多晶硅系统的全闭环生产运行，也是目前国内实现全闭环运行为数不多的企业之一。今年4月，宜昌南玻月产已经超过120吨，完全达到年产1500吨装置的设计能力，同时各项能耗和物耗指标也低于国内同类装置，单位成本已低于38美元/公斤。多晶硅的销售价格今年呈现稳中趋升的态势，由年初的40多美元/公斤，上涨至目前的80多美元/公斤。而由于南玻A的多晶硅为电子级品质，售价略高于其他的太阳能级多晶硅。而多晶硅产品品质的持续提升，为南玻A打造涵盖太阳能多晶硅材料、硅片、电池片及组件和太阳能玻璃的完整产业链，提供了质量保证。
　　
　　南玻A的另一产品太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃也值得投资者关注。TCO导电玻璃是制造太阳能薄膜电池的关键原材料之一，预计2010年全球需求量将达到约2500万平方米，并呈逐年递增趋势。
　　
　　此外，南玻A采用先进的CVD(化学气相沉积)工艺生产的TCO导电玻璃，产品已达到国际先进水平。南玻A首条年产46万平方米太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃生产线已于2010年一季度正式量产，这使南玻A率先成为国内唯一具备薄膜光伏电池用TCO导电玻璃量产能力的企业。目前，南玻A正在积极开展TCO导电玻璃扩建项目工程，预计2011年总生产规模将扩大至120万平方米/年以上，计划总产能在300万平方米/年。
　　
　　目前，南玻A具备了“多晶硅材料→硅片→电池片及太阳能玻璃→光伏电池组件”完整的太阳能产业链，且在太阳能光伏产业已初步确立了竞争优势。我们认为，南玻A将在进一步提升综合竞争力的同时，加快扩张步伐，预计未来的销售收入规模可能在100亿元以上。