事件
4月2日,国家发改委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》,I~III类资源区集中式电站指导电价(竞价上限)分别为0.35、0.40、0.49元/kWh,自发自用工商业分布式补贴上限0.05元/kWh,户用分布式补贴0.08元/kWh,村级扶贫电站固定电价0.65、0.75、0.85元/kWh,政策自6月1日起执行。
评论
1.户用补贴8分明确后将率先启动建设,维持全年国内新增装机40GW预测。
电价正式稿补贴标准与3月初二次征求意见稿一致,符合市场预期。
户用补贴规模5亿元,度电补贴8分,对应释放约6GW指标规模,叠加一个月建设缓冲期,预计2020年户用建设规模可达7~8GW(2019年缓冲期使户用实际装机超初始指标约1.8GW)。由于户用项目无需竞价、规模限定、先建先得的特点,预计户用项目建设将从Q2率先启动,并成为2020年国内装机重要构成。
2019年22.5亿竞价补贴额度(实际使用约17亿)支撑了22.8GW竞价项目指标的发放,平均补贴强度约7.5分/度。考虑到2019下半年以来组件价格大跌(贡献系统成本降幅10%以上),以及2020年海外疫情导致需求延迟造成的额外组件降价,预计2020年竞价项目补贴强度将有明显下降,我们预计10亿补贴额度将能够支撑20GW左右指标发放。叠加1.5GW领跑者奖励指标、首批平价示范5-10GW、基地类项目3-4GW、2019年竞价延期项目6-8GW、其他2-3GW,若2020年竞价项目并网截止日不晚于年底,全年完成40GW以上仍是大概率事件。
2.竞价规则向电力需求与消纳情况较好的III类资源区倾斜,自发自用分布式项目参与竞价处于相对劣势。
2020年地面电站与工商业分布式电站项目仍以修正电价的方式一起参与竞价,本质是比拼申报电价相对于指导电价的下降绝对值,III类资源区项目有1分钱/度的竞价优势。此外,因下降绝对值不会超过指导电价与当地脱硫煤标杆电价的差值(即度电补贴大于0,否则可转平价项目),而I~III类资源区最大电价差值(即度电补贴上限)平均值分别为8、5、9分钱/度电,意味着III类资源区项目申报电价相对于指导电价具有更大的下降空间。2019年III类资源区竞价项目容量占比约79%,2020年政策继续引导竞价项目向电力需求与消纳较好的III类资源区转移。
自发自用分布式项目度电补贴上限为5分钱/度电,修正电价范围0.3~0.35元度电。而全国大部分地区地面电站度电补贴上限显著高于5分钱/度电,竞价降价空间较大,自发自用分布式项目参与竞价的劣势较明显,预计可获得的指标规模有限。
3.光伏产业链4月价格调整逐步落地,各项悲观预期阶段性触底有望触发板块反弹。
过去几周内,海外抗疫措施持续升级,预计未来一个月对光伏产业链的实际影响(订单/交货推迟等)将继续显现,尤其是对于客户结构中分销商/小型分布式安装商占比较高的国内组件企业,影响会相对更明显。
近期硅片、电池片、光伏玻璃龙头4月产品指导价陆续明确,疫情背景下,市场对指导价下调预期较充分。考虑到海外项目延迟对国内制造产业链订单的负面影响体现有一定延迟,预计未来一个月内部分供给相对刚性、或盈利水平处于高位的产业链环节仍有一定降价压力。近期板块调整中,对海外疫情失控、发生金融危机、产品价格大跌等悲观情绪已释放大部分,板块预期阶段性触底,随着疫情拐点临近以及国内市场启动,有望迎来反弹。
原标题：国金证券--太阳能行业：电价政策如期落地 户用装机将率先启动
