保利协鑫 ：光伏行业首选投资标的。
多晶硅及硅片价格持续走高。多晶硅及硅片价格经过10月至11月的温和盘整后于12月分别增长7%和4.5%至每公斤19.0美元及每片0.92美元。与2013年的低点相比，则分别上升23.2%和14.1%。我们预计多晶硅及硅片价格在需求恢复带动下将继续上升，预期多晶硅及硅片价格将分别从2013年上半年的每公斤17.0美元及每瓦0.20美元增加至2014年约每公斤21.2美元及每瓦0.25美元。保利协鑫将成为行业复苏之最大受益者，预期每10%的多晶硅和硅片价格变动将分别产生7%或26%的净利改动。
在中国和日本市场带动下需求保持强劲。根据我国国家能源局(NEA)的统计数据，2013年1-10月之累计新増光伏安装容量为3.6GW，预期2013年11-12月之新増安装容量将加速至6.4GW，让2013年全年光伏安装容量达至10GW。根据国家能源局的意见函，预期2014年之年度新増光伏安装容量将増加20%至12GW。根据Solarbuzz的预测，预计日本于2014年上半年将有超过5GW的新増光伏需求，相比2013年全年之5GW年度安装量。
利润率在成本降低下有望进一步提高。公司于徐州之350MW自建电厂之建设及对硅烷流化床法之技改正在顺利进行，预计将分别于2014年1季度末及年底前顺利投产。预计多晶硅之单位生产成本将由2013年上半年每公斤约17.3美元下降30%至2014年约每公斤12美元，而毛利率则从2013年上半年之6.6%提高至2014年之30.2%。
