继国务院大幅上调2013年光伏装机目标后，近日有消息称，中国将在今年第一季度发布对美国以及韩国多晶硅公司的反倾销调查裁决结果，征收30%到50%甚至更高的反倾销关税。另一方面，根据PVInsights和EnergyTrend最新公布的价格数据显示，近期光伏产品价格结束了近9个月的连续下跌之后出现了反弹，其中单晶硅片和单晶电池片产品涨幅较大，同时，最上游的多晶硅料价格也小幅反弹。与此同时，美国“股神”巴菲特旗下的中美能源控股公司于2013年1月2日宣布，将向SunPowerCorp（SPWR）支付20亿至25亿美元，收购装机容量为579MW的AntelopeValley太阳能项目，包括位于加州Kern和洛杉矶的两座太阳能发电厂。这并非巴菲特首次投资光伏产业。一年前，中美能源控股公司就曾收购NRG能源公司旗下阿瓜卡连特太阳能发电厂49%的股份，阿瓜卡连特太阳能发电厂投产后装机容量达290兆瓦。随后，中美能源控股公司还收购了美国第一太阳能设备公司位于加州的装机容量高达550兆瓦的托帕兹太阳能发电厂，该笔交易价值可能达20亿美元。
既有政策扶持筑底，又有产品提价刺激，更有股神指点迷津，三重利好发酵，海内外市场光伏板块集体上演井喷行情。在美国上市的中国太阳能股集体逞强，当天龙头股如天合光能、赛维LDK和英利绿色能源等均实现了短期翻番的行情。A股市场方面，新年第一个交易日内，光伏板块普涨，其中隆基股份亿晶光电、向日葵、晶盛机电等涨停，海润光伏、拓日新能、中环股份涨幅也超过6%。而在此后的反弹行情中，光伏板块明显强于大盘，而领头羊隆基股份涨幅更是接近翻番。
事实上自去年年底开始，光伏企业自2011年开始的熊市已开始逐步扭转。衡量全球光伏企业股价表现的NYSE-BNEF全球太阳能能源指数自2011年4月开始大幅下跌，从1590点上方一路跌至2012年12月初的最低点375点。但随后开始反弹，当前点位为489.37点，反弹幅度达到30%。今年以来，该指数已累计上涨11.77%，纳入指数的100家成分股公司中，57家股价上涨，15家股价下跌，28家股价持平。
我们认为，随着去产能化的深入，光伏行业的供需格局逐渐向平衡态发展，行业整体基本面有所好转；但是产品价格是否企稳、企业盈利是否改善，尚有待观察。国内政策的出台大幅提振了市场情绪，进而提升板块估值，带来整个板块的趋势性行情。
光伏行业的前世今生
2012年11月8日，美国对外贸易委员会全票通过终裁认定：从中国进口的晶体硅光伏电池及组件产品，实质性地损害了美国相关产业，美国将对此类产品征收反倾销和反补贴关税。这意味着历时1年有余的美国对华光伏产品的双反案落下帷幕，结局是高额双反税生效。同日，欧盟宣布正式对华光伏组件及关键零部件展开反补贴调查。这无疑与给已然处于寒冬的中国光伏产业雪上加霜。时间追溯到2007年，当时我国光伏电池产量突破1000MWp，占世界总产量的27.2%，超过日本和欧洲，跃居世界第一大生产国，整个光伏行业一派欣欣向荣的景象。为何仅仅过了5年，整个行业就面临“严冬”？而近期以单晶硅为首引发的价格反弹，究竟是“回光返照”还是王者的重新归来？我国光伏行业未来将会走向何方？
1.光伏产业的定义
近十多年来，包括光伏产业在内的世界新能源产业不断蓬勃发展。光伏产业，一般指用硅材料开发形成的太阳能光伏效应产业链条上的各个企业组成的新兴产业。广义上的光伏产业，包括光伏生产、销售过程中的相关配套服务如测试器的制造、物流等产业链。本文从狭义角度出发，将光伏产业的内涵界定为上游、中游和下游等三个部分。具体而言，上游是指太阳级晶硅原材料和硅片的生产；中游是指太阳能电池及其组件的生产；下游则是相关应用系统的搭建。
2.我国光伏产业发展的几个阶段
我国是世界上太阳能资源丰富的国家之一。北纬36°以北地区，除了东北的北部和东部以外，我国年平均日照时数都在2600小时以上，而锡林浩特、呼和浩特、银川、西宁、拉萨一线以西北的内陆地区，年平均日照时数更是超过3000小时，是中国日照最多的地区。虽说我国是名副其实的太阳能资源大国，但光伏产业却起步较晚，主要经历了以下几个阶段。
1）、萌芽阶段——20世纪80年代中期之前。
20世纪80年代中期之前是我国光伏产业的萌芽阶段。1958年我国开始自行研发光伏电池，到1971年光伏电池首次成功应用于我国发射的东方红二号卫星上，从而掀开了我国太阳电池开始在空间应用的新篇章。整个20世纪70年代，我国太阳电池的年产量低，一直徘徊在10KW以下，价格也很昂贵。
2）、缓慢发展阶段——20世纪80年代中期到90年代后期。
自“六五”（1981-1985年）以来我国政府开始把研究开发太阳能和可再生能源技术列入国家科技攻关计划。“七五”（1986-1990年）期间，先后从国外引进了多条太阳电池生产线，我国太阳电池的生产能力增长到4.5MWp/年，价格也由“七五”初期的80元/Wp下降到40元/Wp左右。
3）、迅猛发展阶段——20世纪90年代后期到2011年
在此期间，在各种大力推动太阳能产业发展政策的刺激下，以各大光伏企业的成立为标志，我国光伏产业获得了迅猛发展。1998年常州天合光能有限公司成立，其产品涵盖了硅棒、硅片、电池和高品质组件的安装等产品线，目前是全球拥有相对完整产业链的光伏厂商之一；2001年国家推出“光明工程计划”，旨在通过光伏发电、风力发电解决2100万偏远山区人口听用电问题；2003年英利、无锡尚德相继投产，成为中国第一批现代意义的光伏组件生产企业；2005年《可再生能源法》通过，鼓励风能、太阳能、水能等非化石能源的开发和利用，对加快推动我国可再生能源开发利用生产了非常重要的作用；2007年，中国成为生产太阳电池最多的国家，产量从2006年的400MW一跃达到1088MW。《可再生能源中长期发展规划》更是提出具体目标——到2020年，全国建成2万个屋顶光伏发电项目，总容量100万千瓦，全国光伏电站总容量达到20万千瓦。之后出台的《可再生能源法》修订案以及“金太阳”工程也都对我国光伏产业起到了巨大的推动作用。
4）、反思整合阶段——2011年到目前为止
2011年全球光伏组件突破50吉瓦，与此同时全球光伏装机量却只有大约25吉瓦，产能严重过剩并引发了一系列的行业危机。库存增加、产品价格暴跌，再加上海外对我国光伏产业的“双反”调查，我国光伏产业骤然进入“寒冬”。按照产业的发展规律，我们认为我国光伏行业已经进入行业内部淘汰整合的新阶段。
3.我国光伏产业主要特点及其成因
1）、整个光伏行业产能高度依赖出口
目前我国光伏行业中九成以上的产品是销往海外，出口依赖严重。表1列出了我国太阳能电池2005至2010年各年度的出口比例，出口比例几近行业产量的全部。
高度依赖出口，其实就是国内光伏产品市场有效需求严重不足的体现。之所以出现这种现象，主要原因有二：其一，光伏发电并网电价较高，这不仅是与传统火力发电、水力发电相比较而言，就连与其他新型能源相比也是如此。其二，也是最重要的原因，还是“光伏并网难”的问题。发电使用有两种途径：自用和出售给电网。后者就是我们所说的并网上传。“并网难”一方面难在技术上：光伏并网发电系统不具备调峰和调频能力，太阳能光伏发电受昼夜、气象以及季节的变化影响较大，自身调节能力不足。对电网的接入能力提出了较高的技术要求。另一方面难在政策制度上：目前我国规定只有经过特许权招标的集中式地面光伏电站，才可发电上传。对于分布式屋顶光伏电站，虽说近期有了支持措施，但与市场需求尚有很大的差距。
2）、各级政府过度介入产业发展
在光伏行业有这么一句话：“吃政策的饭，做烧钱的生意”。光伏行业属于新能源行业，是典型的规模经济行业，同时光伏行业又是高新科技行业，因此要在这样一个行业中立足不但需要独特的技术还需要大量的资金。而在我国现有融资渠道有限的情况下，通过政府财政扶持成为企业做大做强的捷径。目前我国政府给予光伏项目的补贴主要是直接投资补贴。具体有太阳能光电建筑补贴，“金太阳工程”补贴等。
由图2可知，2010年“金太阳”工程共补贴271.72MW，占当年装机总量的51.27%，也就是说国内装机量中有一半得到了政府的补贴。按当年最低4元/瓦的补贴标准估算，当年国家“金太阳”工程需下拨补贴10.87亿元。图3是2012年太阳能光电建筑应用示范项目补贴情况。可以看到几乎全国各个省市自治区都有光电项目得到补助，总金额高达9亿多元。
我国几家较大的光伏公司如赛维、尚德还得到了地方政府的全方位支持。以赛维LDK为例，其成立之初，新余市政府便出资2亿元作为启动资金，并从江西省争取到1.5万亩的特批用地，为赛维厂区配套建设4座变电站，以超低的电价满足赛维常年生产“高耗能”需求。此外新余市政府还派出政府人员常年进驻企业现场办公。
对于高新技术行业给予支持是必要的，但这种支持应当适度。可是，在众多光伏企业尤其是尚德的财富效应鼓动下，在“新兴产业”的包装下，地方政府在制定相关政策时对于光伏行业的形势盲目乐观，开始“大跃进”式的发展，补贴力度越来越大，而企业也乐于抱着“做大做强”的愿景，在政府的支持下迅速扩张。这集中体现在几大光伏巨头的资产负债率上（图4）。政府对企业的支持变成了对光伏产业的过度介入。政府过度介入产业发展的危害是显而易见的，我们后文将做专门分析。
3）、产业呈集群化发展态势
目前我国在区域政策和资源优势的推动下，已形成了江苏、河北、浙江、江西、河南、四川、内蒙等区域产业中心，并涌现出一批国内外知名且具有代表性的光伏产业集群企业。
产业集群使得特定空间内的同行业企业共享专业人才、市场、技术和信息等要素，有利于形成“区位品牌”。值得注意的是，我国光伏产业集群化的形成并非源自企业自发的市场行为而主要是政府的政策规划所导致的。2010年常州市光伏行业销售收入超过320亿元，在此基础上常州市政府出台了《常州市新能源产业三年跃升计划》、《常州市新能源产业振兴规划》等一系列扶持政策，加快促进光伏产业园的发展，引导中小型光伏企业的集聚。江西省最新出台的《江西省“光伏产业”“十二五”发展规划》中更是明确提出“一核四区”的产业发展格局，即：以新余为光伏产业发展核心区，上饶、九江、南昌、景德镇为光伏产业发展集聚区，其他有关设区市配套支撑。
4）、产业垂直一体化向纵深发展
2008年，硅料价格的暴跌使得光伏企业走上了“垂直一体化”发展的道路。表2显示了11家骨干光伏企业的产销类别。可以看到英利绿色能源已经覆盖了从上游原材料生产到下游光伏系统搭建的全部产业链。其他10家企业也都已不再局限于产业链的一端。
光伏企业选择垂直一体化发展战略，首先是看中了该战略本身具有一些优势，比如能够节约企业交易成本，稳定原材料供应，降低经营风险，提高进入壁垒等。其次是因为在目前缺乏技术创新的情况下，成本竞争十分激烈，而垂直一体化可以使许多生产环节以成本价供应，从而降低产品总成本。最后，实施垂直一体化战略的英利、天合在2008年硅料价格暴跌中表现抢眼，引起后来的企业竞相模仿跟进。
4.我国光伏产业发展过程中形成的弊端
1）、行业发展波动性大
我国光伏产业过度依赖出口将导致整个行业受国外需求影响极大。国外需求旺盛时，光伏产业行业一派繁荣景象；国外需求不足时，则面临严冬。行业发展波动性很大，从而使得行业发展的命脉掌握在别人手中，对整个行业的健康发展十分不利。
2）、产品大部分出口，为他人做嫁衣裳
作为提供清洁能源的光伏产业，其生产过程却是高耗能。根据2009年数据计算，光伏发电的能耗仅是1/172。也就是说，使用1度电生产出来的光伏设备，能够在寿命期中产生17度电能。由于我国光伏产品九成以上出口到国外，国内实际上并没有享受到清洁能源带来的好处，反而起到了反作用。其实质是：我国的光伏产业是在用利用我国宝贵的能源资源为国外的环保能源事业“打工”。
3）、政府与市场边界变得模糊
政府介入产业发展过深则会导致政府与市场边界变得模糊。一方面政府越俎代庖，充当了经济建设主体和投资主体的角色，挤压了居民从市场中获得激励收益的空间，也导致民营企业向公权力所有者输送私人利益的腐败行为屡禁不绝。另一方面一些大企业会“太大而不能倒”，从而影响投资效率。地方官员对赛维LDK的表态就是个很好的例子。3政府介入产业发展过深，使得企业和政府绑在一起，这将导致企业机会主义行为的增加，反过来更加大企业的经营风险，从而使得整个光伏产业处于盲目发展的不良态势。
4）、产能重复建设
产业集群发展带来的是各地产能重复建设。由于各地方政府的规划是相互分离的，中央政府也没有一个统一的整体规划。在“以GDP为纲”的思想指导下，由于光伏行业的骤热，加上新能源这一绿色环保概念，各地方政府一拥而上，大规模建造光伏产业园。以江苏省为例，到目前为止江苏省一共在南京、常州、无锡、金坛、常熟、镇江、扬州、盐城、徐州、泰州、高邮顺大、启东林洋、苏州等13个城市建成或在建光伏产业园。如此高密度的重复建造，光伏行业产能严重过剩将无可避免。
5）、大而不强，生而不长
我国光伏产业疯狂增长的时代已经过去，市场正在逐步走向理性，企业需要通过技术、产品的创新以及口碑来赢得市场。企业过度扩张将会分散企业自身的资源，从而不利于企业发展。更危险的是，目前光伏技术仍然存在着很多不确定性因素，过早进行“垂直一体化”会让企业尾大不掉，难以跟上技术革新的脚步，不但不能发展壮大，而且还会增大破产倒闭的风险，使企业变得大而不强、生而不长。
行业大底部已经形成，拐点取决于供需关系真正改善
虽然2012年光伏行业经历了最黑暗的一年，但是近期由于行业的利润率的大跌和现金流的断链，行业暴利时代已经过去，在行业利润率大幅降低之时，新进入者已经降至低点，同时，资金面的压力造成中小企业的集中退出，因此行业的供给虽然过剩，但是去产能进程已经逐渐开始，2013年行业将面临供给下行需求稳定增长的局面，而未来行业大拐点将取决于供需面的变化。整体而言，2013年行业发展趋势将会好于2012年，行业大底部已经形成。
