财政部、住建部：优先支持太阳能光热应用
财政部、住建部日前联合发文称，进一步完善可再生能源建筑应用政策，调整资金分配管理方式，以此推进太阳能等新能源产品进入公共设施及家庭，进一步放大可再生能源建筑应用政策效应。
通知称，财政部、住建部将优先支持太阳能光热应用等成熟技术的推广，启动和实施一系列重点工程，使财政补助资金向农村地区、公益性建筑和保障性住房等方面倾斜，支持有关地方推广太阳能海水淡化技术。鼓励各省在编制实施方案时优先纳入重点工程实施内容。这些工程主要包括太阳能浴室工程、保障性住房太阳能推广工程和农村被动式太阳能暖房工程。
通知明确，在部分可再生能源资源丰富、应用基础条件好、配套政策落实的区域，进一步加大集中连片推广的工作力度。可再生能源建筑应用集中推广区一般应包括若干相邻市县，并与国家综合配套改革试点、区域发展规划、生态城或生态社区规划等国家战略政策相衔接。签订省部级协议，共同推动集中连片发展，补助资金安排优先向集中连片推广示范区倾斜，将补助资金拨付至省(自治区、直辖市)，并加强指导、监督与考核。各地也应将集中连片推广区作为优先发展的重点区域，抓好组织实施。要注重可再生能源建筑集中连片推广应用与发展绿色建筑相结合，将集中连片推广区打造成为生态低碳先导示范区。
个股点评：
金刚玻璃:安防玻璃业务稳定增长,新项目投产导致费用率提高
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2012-08-30
上半年业绩微增长。公司上半年营业收入1.88亿,同比增长12.4%,归属于母公司股东净利润2459.5万,同比增长0.83%,每股收益0.11元,低于预期。
安防玻璃和钢框架防火门窗毛利增长快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83个百分点至38.05%,收入增长21.54%,光伏玻璃因光伏行业景气度大幅下降收入下降17.17%,毛利率下降4.06个百分点至37.88%,毛利下降25.2%;钢框架作为公司安防玻璃配套产品上半年毛利率47.92%,是毛利率最高的产品,收入实现翻倍增长,毛利是去年的2.12倍。
吴江项目投产优化公司区域结构。吴江厂区120平米防火生产线全面投产,不仅在安防玻璃产能规模增长一倍至240万平米,且对公司在华东、华北、东北地区的市场销售增长十分有利,降低产品销售费用,上半年华东、华北、东北收入占比提高到33%,比2010年提高12个百分点。新项目投产,三项费用率提高。上半年公司三项费用率22.07%,同比提高近3个百分点,上升最快的是管理费用,同比大幅增长43.3%,主要由于吴江子公司去年下半年投产导致。
防火规范文件迟迟未出,但行业大方向不变。防火玻璃在国内使用处于刚起步阶段,我国作为全球高层建筑最多的国家,建筑防火需求空间很大,相关政策环境在逐步完善。国家标准《建筑设计防火规范》、《高层民用建筑设计防火规范》整合修订送审稿已在津通过专家审查,何时能通过尚不能确定,但是对建筑防火的支持大方向不会改变。
盈利预测和投资建议。我们调低今年盈利预测,预计今年和明年EPS0.26和0.4元,动态PE26倍,调低评级至“增持”。
风险提示:原材料价格上涨;需求疲软。
泰豪科技调研简报:转折渐行渐近
类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：何本虎 日期：2011-12-27
事件:
最近,我们调研了泰豪科技,与公司管理层就经营状况以及行业发展等相关问题进行了交流,将调研主要内容整理如下:
调研要点:
1、存量业务2011年贡献EPS为0.20元左右
公司存量业务包括智能建筑、电机及电源和装备信息三大块。其中,智能建筑是收入和毛利的最大组成部分,比例均接近60%。
2010年,以存量业务为核心的公司利润为5422万,按照增发后的总股本50033万股折算,EPS为0.11元。如果扣除对南昌ABB的担保支出,对应的EPS为0.14元。
从存量业务的总体发展态势看,2011年仍呈现稳健特征。考虑到盈利水平的高弹性特征,预计2011年存在一定的增长空间,EPS为0.20元附近。
2、我们看好公司主动求变的发展思路
2011年,公司加大资产整合力度是重要特征,先后出售了盈利能力下降的人工环境和一直处于亏损的南昌ABB。大的思路看,公司在不断强化电的理念。
不断收缩具备规模但盈利能力不强的资产将成为未来整合的重要方向,我们认为,随着整合节奏加快,公司的综合盈利能力具有提升空间。虽然很难准确量化,但趋势确定。
3、看好两项新业务
泰豪软件2012年贡献EPS0.10元左右。本次即将收购的泰豪软件业务的综合盈利能力要显著高于公司的存量业务,2010年实现净利润为3309万元,预计2011年有望达到4000万元左右,内部盈利预测可能更多出于谨慎策略而偏低。按照正常增长,2012年达到5000万元是大概率事件,对应的EPS为0.10元附近。
沈阳电机2012年将成为利润增长点。2011年1月,公司选择性地收购了沈阳电机,主要包括技术人员和部分设备。我们很看好该项资产的收购,核心理由在于沈阳电机的行业地位以及机制转换下的盈利改善。
从公司接管后的数据看,已经初见成效。沈阳电机1-8月(生产期间为5-8月)的销售收入为6331万,净利润为-22.6万元,基本实现了盈亏平衡,预计2012年将成为新的利润增长点。按照行业规模,公司2012年实现4亿左右收入和5000万左右净利的机会很大。同样,对应的EPS为0.10元附近。
4、盈利预测及投资建议
按照公司增发后的总股本50033万股计算,预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.22元、0.48和0.67元。对于公司的总体判断,我们认为最重要特征是转折性变化,维持“强烈推荐”投资评级。
5、风险因素
(1)增发需要相关部门审批,进度存在一定的不确定性;(2)公司属于转折性公司,整合效果也存在一定的不确定。
科士达:业绩增长较为乏力,推股权激励鼓舞士气
类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：何本虎 日期：2012-04-25
盈利预测及投资建议
综合考虑股权激励的影响,我们预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.83元、1.00元、1.19元。
目前的20.48元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为24.7倍、20.5倍和17.2倍。目前股价合理,因此维持“审慎推荐”投资评级。
科华恒盛:地铁项目与数据中心是下半年看点
类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张文博 日期：2012-08-06
盈利预测与投资建议
由于宏观环境影响公司工业动力UPS拓展速度,且毛利率受小功率UPS产品拖累有所降低我们调低盈利预测,预计12~14年EPS为0.53、0.67、0.82元,对应PE为18、14、11倍。
考虑到公司地铁用UPS发展迅速,且下半年金融、通信订单较多,高毛利大功率产品在下半年有释放的可能,因此我们维持“推荐”评级。
风险提示
1.工业动力UPS电源订单确认受经济影响延后。
2.受经济影响,公司完不成股权激励目标,导致激励费用加速计提。
阳光电源:与嘉峪关政府合作,再获大额路条
类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2012-09-04
事件:
公司与甘肃省嘉峪关市政府签订合作意向协议,嘉峪关市政府从2012年开始每年为公司配置200MW以上的光伏发电资源,十二五期间累计建设1GW以上,公司在配置的资源上投资建设光伏发电项目。
投资要点
EPC业务扩张迅速,路条资源获取能力强。公司早在今年年中已开始进入光伏电站EPC领域。此次与嘉峪关市政府的合作是公司EPC业务进一步扩张的有力保障。从风电的发展路径来看,风资源较好的地区其路条均已被瓜分,而在当前已是“千金难买好路条”。光伏项目现在也已进入跑马圈地时代,光照好的路条将在未来几年被迅速瓜分。而公司握有路条资源,不仅能在EPC业务上获取一定的主动权,而且由于是自供的逆变器,其价格有保障。
合作目前仍处框架性协议阶段,预计今年不产生收益。目前项目在一些问题上仍存在不确定性,主要有两个方面:1.从现金流上来看,除了现金流较好的项目业主之外,EPC企业往往需要先期垫资,每年20亿元EPC业务需要垫资10-15亿元(部分会转嫁给下游组件厂),这会对公司现金流形成一定压力,而公司目前还未确定资金来源。2.由于嘉峪关的并网条件相对较差,在没有并网保障的前提下,EPC开工和业主投资上可能会出现滞后的情况。
毛利率仍处下降通道,全年维持30%的预期。公司中报的逆变器收入大部分系去年年底和今年年初的订单,价格估计仍在0.75-0.8元/瓦。但草根调研显示当前行业平均报价已接近约0.55元/瓦,因此,在价格竞争的过程中,毛利率和价格仍处在下降通道,我们维持对全年毛利率30%的预测。
财务与估值
维持盈利预测及买入评级。考虑项目仍处框架性协议阶段,我们维持公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.45、0.64、0.81元(原预测为0.58、0.77、0.95),年均复合增速15%,根据DCF估值测算的公司每股价值为11.45元,维持公司“买入”评级。
风险提示
价格下滑超预期、市场份额下滑超预期、海外拓展低于预期。
南玻A:景气谷底,期待回暖
类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛 日期：2012-09-03
投资要点
公司2012年上半年实现营业收入33.45亿元,同比减少24.63%;实现归属母公司净利润2.46亿元,同比减少70.62%;EPS 0.12元,符合预期。公司预计1-9月份业绩下降幅度约为59%-68%。
业绩的大幅滑落主要源自建筑玻璃及光伏行业景气的快速下行,上半年公司综合毛利率同比下降约14个百分点至21.1%。其中平板及工程玻璃产业(收入占比约63%)毛利率同比下降约2.8个百分点至23.7%,太阳能产业(收入占比23%)毛利率同比下降约41个百分点至1.5%。二季度受益于华南浮法玻璃价格的回升,公司单季度综合毛利率环比提升约3.59个百分点, 精细玻璃业务毛利率上半年略有1.2个百分点的下降至39.98%,仍维持在相对较高的盈利水平,但下半年或将受韩资及台资等厂商新增触摸屏产能的冲击。公司OGS 产品的研发已获得成功,下半年可进入量产,有望提振该业务板块的竞争力。
期间费用率同增3.72个百分点至14.3%,其中财务费用增加2.5个百分点, 系主要子公司利息支出增加及外汇汇率波动产生的汇兑损失增加所致。
我们预计平板玻璃行业景气底部已基本确立,但复苏仍待时日:目前实际运行浮法玻璃生产线206条,折合产能7.94亿重箱/年,当前建好随时可点火生产线10条,产能约5600万重箱;基本完工生产线12条,产能约4900万重箱,两部分合计约1.05亿重箱,新增供给压力约13%,一定程度影响玻璃行业回暖速度。
财务与估值
我们下调公司2011-2013年EPS 预测至0.32、0.42、0.57元,考虑到平板玻璃行业底部已经基本确立,未来或缓慢复苏,而公司220万吨的浮法产能及2200余万平米工程玻璃产能将在景气回升时提供较大的业绩弹性,参考可比公司估值水平,对应目标价8.91元,维持对公司的“增持“评级。
风险提示
地产调控政策的再度收紧,原材料价格的大幅上涨均可令我们的预测出现较大的出入。
金晶科技:毛利率降至上市以来最低,期待行业底部回升
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2012-09-04
上半年业绩亏损。公司上半年营业收入14.2亿,同比下降13.94%,净利润为-1.22亿,每股收益-0.09元。
上半年公司毛利率仅2.11%,为上市以来最低值。受房地产调控、外需疲软等因素影响,玻璃行业景气度上半年步入冰点,平均价格59元/重量箱,同比下降21.1%,而原材料价格降幅少,行业停窑率超过20%,盈利能力大幅下降,全行业亏损。公司上半年毛利率2.11%,是公司上市以来的最低值,其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%。
下游疲软,存货增加。超白玻璃是公司最具特色和优势产品,上半年销量171万重量箱,仍实现了19%的增速,但玻璃业务收入整体下降0.65%;另一大业务纯碱由于下游玻璃行业停窑率增加、氧化铝产能减少,也面临着需求不旺价格下降,纯碱收入降幅达到27.2%;公司存货达到8.07亿,比年初增加14.5%。
毛利率为负,二季度亏损1.3亿。公司一季度毛利率9.79%,二季度收入环比增长4.97%,由于毛利率大幅下降至-5.2%,是公司上市以来的最低值,导致单季度亏损1.3亿。
盈利预测和投资建议。考虑到上半年亏损,我们调低年初预计,今年和明年EPS为-0.04和0.17元,下半年需求如果好转,将带动玻璃和纯碱底部回暖,公司是双重受益,业绩弹性大,目前公司处于股价、行业景气的低谷期,进一步下降可能性不大,给予“增持”评级。
风险提示:需求回暖滞后;玻璃价格维持低位。
