1、尚德一季度业绩全面下滑
据光伏巨头尚德电力公布截至2012年3月31日的2012年一季度财报显示：总净营收4.095亿美元，同比下降53.3%;总光伏(PV)出货量环比下降26.9%，同比下降22.1%;毛利240万美元，毛利率0.6%，主要受到美国反倾销税影响(占营收4.7%);归属于股东的净亏损1.33亿美元，即每ADS亏损0.74美元;截至2012年3月31日，现金共计6.638亿美元。
尚德电力第一季度毛利润仅为240万美元，利润率0.6%，相比之下2011年第四季度公司的利润和利润率分别为6230万美元和9.9%，2011年同期利润则为1.827亿美元，利润率20.8%。公司称利润的下滑主要受美国光伏反补贴及反倾销调查初裁结果影响，若根据光伏“双反”关税计算，公司一季度惩罚性关税将达到1920万美元，约占营收的4.7%。
2、尚德电力产品成本分析
“降低成本仍是我们目前的头等要务，我们已经明确了今年的目标。尚德差异化的技术开发能力将帮助我们进一步降低成本。”施正荣表示，“随着市场对高性能产品需求的增加，我们预计第二季度出货量将增长20%。我们将继续优化硅片和组件生产，降低成本，加强现金管理，进一步改善公司财务状况，为以后的发展建立良好的平台。”
(1)组件成本
由于产能利用率偏低，尚德电力2012年一季度的非硅成本为0.74美元/瓦，目前正在与多晶硅及硅片供应商协商长单价格，2012年二季度有望降低成本0.02-0.03美元/瓦。根据成本控制路线图，2012年末的非硅成本将降至0.6美元/瓦。2011年末，尚德已经形成2.4GW的硅片产能，2012年没有扩产计划。今年组件的出货量目标为2.1-2.5GW。2012年一季度，组件的COGS(注意，不是直接成本)为09-0.95美元/瓦;Q3、Q4有望分别降至0.8美元/瓦和0.75美元以下。
(2)硅片成本
2011年末，尚德已经形成1.6GW的硅片产能，2012年没有扩产计划。2012年计划的硅片产量在1.2GW，但2012年一季度的实际产量为120MW。当分析师问到，实际产量远低于产能，是否因为硅片的外购价格低于自产成本。管理层并未正面回答，只是表示会专注于高效硅片，以降低成本。尚德管理层表示，2012年一季度的外部硅片成本为0.34美元/瓦，二季度会降至0.3美元/瓦。而一季度in-house的硅片加工成本为0.22美元/瓦(目标是2012年底降至0.15美元/瓦)。尚德管理层同时表示，现在使用的准单晶硅片大部份自产，小部分外购;生产准单晶硅片的生产线已经全部升级完毕。
(3)硅料成本
2012年一季度，综合的多晶硅获取成本为30美元/公斤;来自现货市场的价格为20-24美元/公斤。
3、尚德电力主要市场分析
尚德在收购日本MSK公司之后，经过数年的经营，尚德已成为日本市场份额最高的外资品牌。(注：总体而言，日本光伏市场被本土品牌——夏普、京瓷、松下三洋等把持着;接下来，随着日本新上网电价的执行和大型项目市场的启动，将有越来越多的外资公司进入日本市场进行争夺)。
2011年，尚德在美国光伏市场的出货量排名第一，大概占据了21%-22%的市场份额。4Q11、1Q12分别有38%、34%的营收来自美国市场。得益于美国亚利桑那州的产能和“全球化的供应链”，尚德有数百MW的组件产能可以免受“双反”税的影响。(注：不过，1Q12财报显示，尚德仍因为“双反”案而支付了占总营收4.7%的“双反”税准备金，共计1920万美元;接下来三个季度这种情况仍会继续。按计划，11月下旬“双反”案将做出终审裁决。)2012年中国市场，尚德管理层预计，金太阳工程将提供1.7GW新增装机量，上网电价支撑的大型项目新增装机量将在3GW以上。今年，来自中国市场的营收占比将大幅上升，但目前管理层没有明确目标，出货量预计在300-400MW。管理层同时预期，中国市场明年将继续保持增长，或达到10GW/年的新增装机量;随着中国市场越来越重视产品质量和平准化电力成本LCOE，尚德将获得越来越大的市场份额。
4.尚德电力2012年业绩预期
2012年一季度，组件均价ASP较2011年4季度环比下滑10%，2012年二季度组件ASP将继续环比下滑10%左右。但尚德管理层表示，1类供应商的产品均价已经趋于稳定。管理层预计，2012年二季度的出货量将环比增长20%以上;在中、美、日市场的驱动下，2012年三季度的出货量将达到年内高点。
2012年，尚德组件和硅片的产能均保持不变，分别为2.4GW和1.6GW。硅片的产量目标为1.2GW;组件的出货量目标为2.1-2.5GW，其中高效组件占800MW(准单晶组件400MW，单晶+选择发射极技术产品共400MW)。按惯例，有60%以上的出货量会集中在下半年。
2012年尚德将严格控制Capex，预计全年的Capex在1.2亿-1.5亿美元，将主要用于技术与工艺的升级。尚德管理层表示，2012年将关注现金和运营资本的管理，全年力争获得正向经营现金流;光伏制造业重新实现盈利，至少需要6-12个月的时间。
