毛利率下降及跌价损失准备两方面原因造成硅片业务亏损
由于受到欧债危机及主要光伏市场国家上网电价补贴下调的影响，光伏产品价格均大幅度下跌，公司存货跌价准备计提254.49万元，在产品跌价准备计提734.59万元。去年光伏行业的景气度下降，且硅片价格先于原料高纯多晶硅下跌，导致硅片业务毛利率出现大幅下降。
今年公司的光伏业务盈利将会获得改善
多晶硅价格去年下半年下跌幅度非常大，原料价格降低，会令硅片业务毛利率有所改善。我们预计今年光伏产品价格下降的速度将会减缓，且公司几乎没有多晶硅长单，跌价损失会大大减少。公司还注意提高加工技术水平，向下游销售渠道渗透，与中节能合资电池片企业并且积极进入系统集成领域。
公司坚持多元化经营，重点在“安置房、新能源、化工物流”，并且进军固废处理市场。借助政策支持，大力发展具有保障房性质的安置房业务，稳步推进化工物流业务。控股设立了镇江新区固废处置有限公司，拟投资危废安全填埋场项目，预计年处置危废2万吨。
投资建议及评级
我们预测公司2012/13/14年的EPS分别是0.33、0.43、0.52元，对应的市盈率分别是21、15、13倍，仍然维持“增持”评级。
