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市场报告|光伏消纳空间扩容超预期 光伏玻璃率先涨价引领需求回暖

2020-05-25 08:42:26 电新邓永康团队 作者:安信电新

行业观点概要

(来源:微信公众号“电新邓永康团队”作者:安信电新)

■新能源发电:消纳空间扩容,光伏玻璃率先涨价引领需求回暖。近日,国家能源局基本确定风电消纳空间为37GW,光伏消纳空间为47GW,大幅超出此前市场预期的风电30GW、光伏40GW的消纳指标,其中国家电网风电光伏消纳指标分别为29/39GW。目前各省针对2020年光伏平价、竞价项目已启动申报工作,并将于6月底之前落地,此次消纳指标扩容无疑将给予申报企业信心。另外,今年以来受国内外疫情影响,产业链价格跌幅较大,成本端继续大幅下降,预计今年竞价指标规模有望超预期,同时消纳扩容也有利于平价项目的推进。

而根据调研情况,信义光能光伏玻璃2.5和2.0产品报价均上调了0.5元/㎡,最新报价分别为22元/㎡和20元/㎡,头部企业光伏玻璃率先涨价,反映光伏需求回暖,同时双玻渗透率加速提升;在此带动下,近期产业链各环节价格已企稳,随着下半年国内海外迎来需求的同步共振,硅料、电池、硅片、组件等环节价格有望得到重要支撑,叠加出货量大幅增长和成本端的持续下降,预计龙头公司下半年业绩环比将大幅提升。

目前在2019年顺延项目的抢装下,Q2国内需求较为旺盛,Q3开始2020年竞价项目、平价项目将集中开工建设,预计国内需求将逐季高增,全年需求大概率突破45GW。海外方面,4月组件出口达5.5GW,大超预期,反应海外市场回暖较快。海外复工复产的进一步推进,同时成本端的大幅下降,预计将刺激海外需求快速恢复,全年我们预计海外装机有望超80GW,全球125GW以上。

风电:考虑疫情影响,预计风电并网时间将顺延至2021年,叠加海上、分散式、平价、通道项目,我们认为2021年风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装机容量30-35GW,2021年维持在30GW以上。

投资建议:国内需求Q2有望超预期叠加海外疫情影响边际减弱,光伏板块估值将明显修复,业绩也将迎来拐点。继续重点推荐隆基股份、通威股份、福莱特、锦浪科技、阳光电源、晶澳科技、爱旭股份、福斯特、中环股份等。当前风电板块整体估值仅10倍左右,向下空间非常有限,同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升,板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。

■新能源汽车:欧盟绿色经济复苏计划呼之欲出,电动化步履不停。据彭博社报道,欧盟委员会将推出绿色经济复苏计划,包括零排放汽车将免征增值税等一系列重磅政策。目前欧洲英法德等主要国家购置税在20%左右,仅挪威、葡萄牙、奥地利等国免征增值税。若免征增值税,主要市场整车最终售价与燃油车基本持平,经济性优势凸显,将进一步刺激终端需求。在此之前,欧盟四个主要汽车协会联合发布的白皮书中提出应立即启动欧盟范围内的100万个充电和替代燃料基础设施试点等25项举措建议推动欧盟车市和新能源车增长;

根据ACEA的数据显示,在欧洲已有298家汽车组装厂和发动机生产厂完成复工,其中欧盟地区目前已有196家工厂中完成复工,其中有142家工厂生产乘用车,随着汽车产业复工复产逐步推进,预计疫情影响将在5月份有所减弱;从车企来看,大众和特斯拉所代表的主要车企并未延后或推迟新车交付和工厂建设计划,电动化步履不停,也体现了其对于欧洲新能源车市的信心。

我们认为从1季度整体欧洲表现来看,车企对于电动化转型的态度坚决,市场表现也持续印证此前预期,尽管疫情可能影响4-5月销量,但下半年随着整体市场和经济情况的恢复,电动车销量有望延续高增长,对全年的判断也可以更乐观一些。

投资建议:欧洲电动化加速修复,首推具备全球竞争力的电池及上游材料厂商宁德时代+璞泰来+恩捷股份+科达利;建议关注特斯拉产业链上的三花智控、旭升股份、宏发股份,建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、新宙邦、星源材质、嘉元科技、当升科技、卧龙电驱、特锐德等。

■电力设备与工控:电网投资降幅缩窄,特高压充电桩引领新基建前进。根据国家能源局发布的1-4月份统计数据来看,1-4月份,全国电网工程完成投资670亿元,同比下降16.5%,较此前同比降幅显著收窄;而从用电量来看,4月份全国全社会用电量5572亿千瓦时,继2-3月份持续同比负增长后,同比实现0.7%的正增长。

特高压方面,国家电网公司将在2020年内推动2条特直、5条特交及13条特高压通道扩建工程。线路总长度10464千米,变电容量7300万kVA,动态投资1073亿元。同时,还将启动金上水、陇东-山东和哈密-重庆3条特高压线路前期可研,目前张北-雄安特交工程已诞生首个全线贯通标段,白鹤滩-江苏特直已完成环评送审。2020/21年是特高压设备制造商交付大年,我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。充电桩方面,2020年4月,全国公共充电桩保有量为54.7万台,较上月增加近5000台,环比增长0.94%,同比增长39%,结束了2月份充电基础设施在疫情之下接近零增长的情况,近两月恢复稳定。从充电电量来看,2020年4月全国公共充电桩充电电量达442GWh,在2-3月份受疫情影响同比下滑后恢复同比正增长,同比增长24%。作为新基建重要组成部分,充电桩除了为电动汽车发展提供基础保障外,还是配电网中重要的可控负荷,未来前景广阔。

工控方面:4月PMI指标维持在荣枯线之上,从工业机器人产量来看,随着国内企业复工达产,加快进度赶订单,3-4月工业机器人产量同比增长12.9%/26.6%(1-2月同比下降19.4%),工控行业景气度持续提升;且4月当月的工业增加值在年内首度转正,实现了3.9%的增长;其中,通用设备制造和专用设备制造在4月分别同比上升7.5%/14.3%,逆转3月颓势,实现扭负为正,制造业显著复苏。

投资建议:电力设备重点推荐三条主线:1)特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;2)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等;3)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、海兴电力、远光软件、涪陵电力、正泰电器、良信电器等。

工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、信捷电气、雷赛智能等。

■风险提示:新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期;国网投资及建设力度低于预期等。

■本周组合:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器。

新能源发电

消纳空间扩容,光伏玻璃率先涨价引领需求回暖

政策点评:

风电光伏消纳空间扩容超预期。近日,国家能源局举行网上新闻发布会,电网基本确定风电消纳空间为37GW,光伏消纳空间为47GW,大幅超出此前市场预期的风电30GW、光伏40GW的消纳指标。其中国家电网风电光伏消纳指标分别为29/39GW。电网的消纳空间是决定当年新增装机的重要制约因素,2019年国内光伏装机低于预期除了竞价项目落地时间较晚以外,还有一个重要原因便是去年风电集中大批量项目并网,挤占了光伏的并网消纳空间,导致2019年光伏竞价规模较小。今年第一次将光伏和风电的消纳指标区分将彻底规避这一问题。

目前各省针对2020年光伏平价、竞价项目已启动申报工作,并将于6月底之前落地,此次消纳指标扩容无疑将给予申报企业信心。另外,今年以来受国内外疫情影响,产业链价格跌幅较大,成本端继续大幅下降,预计今年竞价指标规模有望超预期,同时消纳扩容也有利于平价项目的推进。

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光伏动态:

光伏玻璃率先涨价反应产业链需求回暖。根据我们调研情况,信义光能光伏玻璃2.5和2.0产品报价均上调了0.5元/㎡,最新报价分别为22元/㎡和20元/㎡,预计福莱特等厂商也会陆续跟进。光伏玻璃率先涨价,反映光伏需求回暖。

产业链来看,光伏玻璃率先涨价之后,单晶硅片方面,在5月上旬调整价格之后,本周价格维持稳定,国内单晶硅片G1与M6价格分别落在每片2.45-2.67元及2.67-2.76元之间,预计将随着需求复苏价格迎来上扬;硅料端来看,单晶用料价格跌幅明显收窄,叠加海内外硅料企业检修影响供应,预计价格将逐步上扬;电池片方面,本周单晶电池片也处于持平状态,回暖显著,G1与M6价格在0.79-0.8元,盈利能力预计Q2后期将明显恢复。

双玻渗透率提升进一步加大光伏玻璃需求量。双玻组件质保期长达30年,普通组件25年,全生命周期内双玻组件的发电量比普通组件高出25%左右,从LCOE角度性价比更高,今年双玻组件渗透率有望加速提升,从去年的15%提升到今年的25%,未来3-5年有望提升至50%以上,而双玻组件对光伏玻璃的需求量相比单玻组件可提高约49%。

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目前在2019年顺延项目的抢装下,Q2国内需求较为旺盛,Q3开始2020年竞价项目、平价项目将集中开工建设,预计国内需求将逐季高增,全年需求大概率突破45GW。海外方面,4月组件出口达5.5GW,大超预期,反应海外市场回暖较快。海外复工复产的进一步推进,同时成本端的大幅下降,预计将刺激海外需求快速恢复,全年我们预计海外装机有望超80GW,全球125GW以上。

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风电动态:

考虑疫情影响,预计风电并网时间将顺延至2021年,叠加海上、分散式、平价、通道项目,我们认为2021年风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装机容量30-35GW,2021年维持在30GW以上。

投资建议:国内需求Q2有望超预期叠加海外疫情影响边际减弱,光伏板块估值将明显修复,业绩也将迎来拐点。继续重点推荐隆基股份、通威股份、福莱特、锦浪科技、阳光电源、晶澳科技、爱旭股份、福斯特、中环股份等。当前风电板块整体估值仅10倍左右,向下空间非常有限,同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升,板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。

新能源汽车

欧盟绿色经济复苏计划呼之欲出,电动化步履不停

欧盟委员会将推出绿色经济复苏计划。近日,据彭博社报道,欧盟委员会将推出绿色经济复苏计划:1)零排放汽车将免征增值税;2)欧盟考虑补贴新能源车制造商,并加大充电设施的力度,考虑将充电设施的投资扩大一倍,在2025年之前建设200万座充电桩和燃料补给站。3)提供欧盟范围内采购清洁车的贷款支持,未来两年合计200亿欧元,使得整体碳排放达到欧盟标准。4)设置节能动力基金合计400-600亿欧元,加速零排放三电系统的投资。

免增值税等一系列政策促进平价,终端需求有望迎爆发。目前欧洲英法德等主要国家购置税在20%左右(德国19%,英国法国20%,荷兰为21%),仅挪威、葡萄牙、奥地利等国免征增值税。大众等主要的新能源车型售价在3.5万欧左右,增值税0.7万欧,补贴预计0.5万欧,整车最终售价与燃油车基本持平,经济性优势凸显,将进一步刺激终端需求。

在此之前,欧盟四个汽车协会联合发布白皮书,列出25项关于汽车行业重启的政策建议。政策中涉及多条欧洲汽车电动化相关措施。欧盟四个主要汽车协会联合发布的白皮书中提出应立即启动欧盟范围内的100万个充电和替代燃料基础设施试点,以及应在2020Q3发布一项刺激性的替代燃料基础设施指令修正案;与此同时,加快立法提案以支持低碳和低污染燃料的使用,加速电动化和减少碳排放。

欧洲汽车产业复工复产稳步推进。而根据ACEA的数据显示,在欧洲已有298家汽车组装厂和发动机生产厂完成复工,其中欧盟地区目前已有196家工厂中完成复工,其中有142家工厂生产乘用车,欧洲汽车产业复工复产正稳步推进。根据协会统计数据,自3月中旬以来,汽车行业受到疫情影响,截至目前平均停产达29个工作日,停产损失约计230万辆,因此对4月份的供给造成的巨大的影响,叠加需求端的大幅度下滑,使欧洲车市在4月陷入至暗时刻,随着汽车产业复工复产逐步推进,预计疫情影响将在5月份有所减弱。

主要车企欧洲电动化步履不停。根据Insideev,目前大众工厂正在逐步恢复生产中,而今年受到关注的ID.3预订册将于6月17日重启,目前预订人数已超过3.7万人,首批订单预计将于2020年夏季交付,交付时间并未因为疫情推迟;而据特斯拉一季报披露,尽管德国工厂停工达两周,但目前土地整备工作已经完成,预计将在2021年下线第一辆Model Y,特斯拉方面并未推迟工厂建设计划。

生产目录:

特斯拉牵手宁德时代,LFP成亮点。根据工信部新能源车补贴新增后的第333批生产目录公示结果来看,车型数量较上一批增加289款,源于主机厂开始针对新补贴政策推出新车型。分车型来看,新能源乘用车49款,占比16%;新能源客车112款,占比36%;新能源专用车147款,占比48%。值得一提的是,特斯拉国产Model 3此次申报采用的是由宁德时代供应的LFP电池,预计国产Model 3的成本将进一步降低,对其它自主品牌产生巨大冲击。而宁德时代预计将从下半年开始向特斯拉供货,强强联合,有助于进一步提升宁德时代在国内动力电池市场份额;与此同时,比亚迪在通过汉搭载其LFP刀片电池后,比亚迪秦、秦Pro和宋Plus等多款车型也搭载了比亚迪磷酸铁锂刀片电池,通过刀片电池不断提升比亚迪的市场竞争力,未来新能源车市场竞争将趋白热化。

补贴政策引导下,蔚来申报换电模式车型。由于新能源车补贴政策中提到,对于补贴前售价30万以上新能源乘用车将不给以补贴,但换电模式不受限制,此次蔚来申报的一款ES8和两款ES6汽车,均标注有换电模式,搭载三元电池系统。

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投资建议:欧洲电动化加速修复,首推具备全球竞争力的电池及上游材料厂商宁德时代+璞泰来+恩捷股份+科达利;建议关注特斯拉产业链上的三花智控、旭升股份、宏发股份,建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、新宙邦、星源材质、嘉元科技、当升科技、卧龙电驱、特锐德等。

电力设备与工控

电网投资降幅缩窄,特高压充电桩引领新基建前进

电网投资降幅显著缩窄,用电量实现同比正增长。根据国家能源局发布的1-4月份全国电力工业的统计数据来看,1-4月份,全国电网工程完成投资670亿元,同比下降16.5%,较此前同比降幅显著收窄;而从用电量来看,1-4月份,全国全社会用电量达到21270亿千瓦时,同比下降4.7%,其中,4月份全国全社会用电量5572亿千瓦时,继2-3月份持续同比负增长后,同比实现0.7%的正增长。

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国网2020年内将推动20条电网工程核准。国家电网公司将在2020年内推动白鹤滩-江苏/浙江2条±800KV特直、南阳-荆门-长沙等5条1000KV特交及13条特高压通道扩建工程。线路总长度10464千米,变电容量7300万kVA,动态投资1073亿元。同时,还将启动金上水、陇东-山东和哈密-重庆3条特高压线路前期可研;目前,张北-雄安特交工程已诞生首个全线贯通标段,白鹤滩-江苏特直已完成环评送审。

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特高压线路的建设交付集中在2020/21/22年。在建5条+即将核准9条+前期可研3条,预计总投资在2900亿元。目前已有5条特高压线路进行了招标,站厅类设备预中标290亿元,拟核准建设的7条线路站厅类设备预计在342亿元。2020/21年是设备制造商交付大年,我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。

充电基础设施在疫情后恢复稳定增长,后期提速在即。2020年4月全国公共充电桩保有量为54.7万台,较上月增加近5000台,环比增长0.94%,同比增长39%,结束了2月份充电基础设施在疫情之下接近零增长的情况,近两月恢复稳定;而从充电电量来看,2020年4月全国公共充电桩充电电量达442GWh,在2-3月份受疫情影响同比下滑后恢复同比正增长,同比增长24%。

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具有三重作用的充电桩将为新基建注入活力。除了为电动汽车发展提供基础保障外,充电桩还是配电网中重要的可控负荷,对配售电市场化具有重要作用,未来充电桩有望实现能量的双向流动,起到削峰填谷的作用。我们认为在电力市场化改革,政策利好的持续推动下,充电桩相关产业链有望实现爆发。同时,充电桩是新基建的重要组成部分,背后对5G、大数据、工业互联网等新基建领域都有所涉及。因此,具有三重作用充电桩建设的深入推动将为新基建注入活力。

工控方面:2019年末至2020年初,受到前期宏观经济、中美贸易摩擦和后期疫情等影响,工控行业景气度下降。但从2020年3月来看PMI指标为52.0,重回荣枯线上,同比增长1.5Pcts,环比大幅增长16.3Pcts,4月PMI指标维持在荣枯线之上;随着疫情结束,制造业景气度显著恢复;而从工业机器人产量来看,随着国内中小企业复工达产, 3-4月工业机器人产量同比增长12.9%/26.6%(1-2月同比下降19.4%),工业机器人在4月份达到19257台/套,工控行业景气度持续提升。

工业增加值扭负为正,制造业复苏。由于2020年前3个月制造业开工率不足,排产被推迟,积压了不少前期订单,工厂开工后存在赶进度的需要,1—4月份,规模以上工业增加值同比下降4.9%,但4月当月的工业增速在年内首度转正,实现了3.9%的增长;其中,通用设备制造和专用设备制造在4月分别同比上升7.5%/14.3%,逆转3月颓势。

投资建议:电力设备重点推荐三条主线:1)特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;2)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等;3)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、海兴电力、远光软件、涪陵电力、正泰电器、良信电器等。

工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、信捷电气、雷赛智能等。

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