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电力新能源周报:现货煤价低位企稳,多晶电池持续下跌,单晶回暖

2019-11-12 09:28:58 中金公司

上周(11.4-11.8)火电板块个股表现分化(沪深300+0.5%/HSCEI+2.4%):华电国际A/H+5.4%/+3.4%,华润电力H+3.5%,中国电力H+2.4%,国投电力A+1.2%,华能国际A/H+0.3%/+1.9%,大唐发电A/H-0.4%/持平,国电电力A-0.4%。光伏板块多数个股收涨,涨幅最高为福莱特-H(+6.7%)、阳光电源(+4.0%)和正泰电器(+3.9%)。风电整体回升0.7%-3.2%,而中广核新能源收跌6.1%,部分回吐此前3周因华能新能源私有化而累积的约30%涨幅。

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上周现货煤价维持低位,10月进口煤同比+11.3%

上周现货煤价低位企稳,周一555元/吨,周三至周五低位企稳于550元/吨,周均值环比、同比分别-2.3%/-15.1%。坑口价下行,鄂尔多斯周环比、同比分别-2.9%~-0.7%/-13~-12%;榆林周环比、同比分别-2.0%~-1.9%/-13%~-2%;大同周环比、同比分别-1.7%/-13%。期货(ZC001)价格震荡,周五最高553元/吨,周三最低544元/吨,周均值环比-1.1%。

沿海日耗先低后高,10月进口煤同比+11.3%:沿海电厂日耗上周先低后高,周二最低56万吨/日,周五回升至59万吨/日,周均值环比/同比分别-3.2%/+14.3%。电厂库存天数先升后降,周二最高30天,周五回落至28.4天,周均值环比/同比分别+4.5%/-14.4%。港口库存量先升后降,周一1,572万吨,周三最高1,578万吨,周五降至1,549万吨,周均值环比/同比分别-0.4%/+5.3%。10月进口煤同比增长11.3%至2,569万吨,增速较9月(同比+20.5%)有所回调,但仍处高位。1-10月,我国累计进口煤量2.76亿吨,同比增长9.6%。

光伏多晶电池价格大跌,硅片单多晶价差继续拉大:

多晶电池价格大跌,单晶PERC电池回暖。Solarzoom统计上周多晶电池环比大跌10.3%(0.08元/瓦)到0.70元/瓦,是2018年6月8日14%下跌以来的最大周均跌幅。主要受到下游组件环节单晶产品对于多晶需求的挤压影响。上周下跌后,今年以来多晶电池跌幅已超过多晶硅片和多晶组件,Solarzoom显示部分企业已选择停工。另一方面PVinfolink统计不同规格单晶PERC电池价格上周小幅回升0.8%-2.2%(约合0.01-0.03元/瓦),自8月底以来的价格低点小幅回升。

硅片单多晶价差继续拉大。Solarzoom统计上周多晶硅片环比下滑0.5%(1分/片)到1.82元/片,铸锭单晶硅片环比下降0.7%(2分/片)到2.68元/片,单多晶硅片价差扩大0.8%到1.30元/片,铸锭单晶与普通单晶硅片价差扩大到0.44元/片。

估值与建议

光伏行业存在结构性机会,我们看好上游受益量价齐升跑赢下游,推荐信义光能-H,福莱特玻璃-A/H,隆基股份-A,中环股份-A和大全新能源-US;水电龙头派息稳定、现金流充裕,防御价值有望凸显,推荐长江电力-A,中国电力-H。

风险

电力需求不及预期;电价下调超出预期;海外光伏需求不及预期;煤价高于预期


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