秀强股份公司发布业绩快报，2013年实现净利3609万元，同比下降29%,降幅较去年有所收窄，基本符合我们之前的预期。公司缩减太阳能玻璃的出货量以及新产品家电镀膜玻璃和手机盖板玻璃产销不及公司预期是净利润同比下降的主要原因。但随着光伏行业回暖，光伏增透玻璃需求的不断增加，以及传统业务彩晶玻璃新增产能的逐步释放、家电镀膜玻璃和手机盖板玻璃接单能力的逐步增强，预计公司2014年业绩将有较大的恢复，给予持有的投资建议。
业绩快报显示，公司2013年实现营收7.9亿元，YOY下降0.11%,基本与去年持平；实现净利润3609万元，YOY下降29%,较去年有所收窄，EPS0.19元。公司2013年营收持平而净利润有所下降主要源于：1.公司为保证回款，控制太阳能玻璃的出货，其销售收入较去年同期下降约40%,拖累了整体的利润水平；2.利息减少及汇率损失导致财务费用较去年增加约940万；3.公司产能扩大，新厂区的投入使用，管理费用增加；4.东莞鑫泰和江苏秀强的家电镀膜玻璃和手机盖板玻璃于2013年Q2、Q3建成并投产，但销量未达预期，两公司均出现亏损，合计减少公司2013年度净利润约800万元。
经过估算，第4季度单季公司实现营收、净利润分别为2.2亿元、551万元，YOY分别增长32%、533%,QOQ分别增长10%、62%。2013年4季度单季净利润同比大幅增长主要是由于2012年年底，公司受家电玻璃竞争加剧与光伏行业低迷影响，高利润产品彩晶玻璃和光伏增透玻璃的盈利能力降低，使得同期的净利润基期较低所致。
随着光伏产业反转趋势的确立，需求的回升，将会带动公司光伏增透膜产品的销售量和盈利能力的提升。公司主营业务家电玻璃的需求也在逐步回暖，公司在2013年底扩建年产180万平方米的彩晶玻璃生产线，扩建后产能将增加7成，可进一步提升公司彩晶玻璃的规模优势，增强公司的盈利能力。2013年公司在东莞新建家电镀膜玻璃与手机盖板玻璃生产线，前期费用较大以及销量未达预期，但随着未来接单能力的增强以及投入费用的减少，公司新增业务将有望扭亏并产生盈利。
综合研判，我们预计公司2014年、2015年净利润分别为0.4亿元和0.5亿元，YOY增长20%和26%,EPS0.23元和0.29元，目前对应PE分别为38倍和31倍，结合行业景气向上产能逐步释放来看，公司业绩将有较大恢复，公司目前股价较低，给予持有的建议。
